>> 民生證券-航宇科技(688239)2023年中報點評：2Q23營收翻倍增長；訂單飽滿業(yè)績有望持續(xù)釋放-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 881KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尹會偉 |
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事件：公司8月29日發(fā)布2023年中報，1H23實現(xiàn)營收11.8億元，YoY+89.7%；歸母凈利潤1.16億元，YoY+23.7%，還原5030萬元股份支付費用后，公司歸母凈利潤1.6億元，YoY+60.2%；扣非歸母凈利潤1.11億元，YoY+29.3%。業(yè)績符合市場預(yù)期。我們綜合點評如下：
2Q23營收翻倍增長；在手訂單飽滿。1）單季度看，2Q23營收6.2億元，YoY+99.8%；歸母凈利潤0.65億元，YoY+56.3%；扣非歸母凈利潤0.61億元，YoY+69.1%。2）盈利能力方面，1H23毛利率同比下滑5.3ppt至29.2%；凈利率同比下滑5.3ppt至9.8%。2Q23毛利率同比下滑5.4ppt至28.9%；凈利率同比下滑2.9ppt至10.5%。3）訂單方面，截至2022年末，公司在手訂單20.3億元，YoY+66.1%；截至1H23末，公司在手訂單20.7億元，較年初增長2.1%，公司在手訂單飽滿反映下游需求旺盛。
能源鍛件收入增速最快；多行業(yè)高景氣推動收入快速增長。分產(chǎn)品看，1H23能源鍛件收入增速最快，同比增長超200%，1）航空鍛件營收同比增長80.7%至8.3億元，營收占比同比下降2.3ppt至73.4%；2）航天鍛件營收同比減少4.1%至0.5億元，營收占比同比下降4.4ppt至4.6%；3）燃氣輪機鍛件營收同比增長113.4%至0.56億元，營收占比同比提升0.6ppt至4.9%。4）能源鍛件營收同比增長203.5%至1.8億元，營收占比同比提升6.2ppt至16.0%。航空、能源及燃氣輪機多行業(yè)高景氣推動公司收入快速增長。
1H23計提股份支付費用5030萬元；期間費用率持續(xù)優(yōu)化。公司于2022年實施了兩次股權(quán)激勵計劃，1H23計提股份支付費用5030萬元，公司預(yù)計2023全年股份支付費用為8527萬元。1H23期間費用率同比減少1.5ppt至12.8%，其中：管理費用率同比增加0.9ppt至6.5%，主要是股權(quán)支付費用增加和德蘭航宇職工薪酬、折舊和攤銷增加、宣傳費增加所致；研發(fā)費用同比增長21.7%至0.45億元，研發(fā)費用率同比減少2.1ppt至3.8%；財務(wù)費用率同比減少0.3ppt至1.0%；銷售費用率同比減少0.1ppt至1.5%。截至1H23末，公司：1）應(yīng)收賬款及票據(jù)11.9億元，較1Q23末增加22.0%；2）存貨9.7億元，較1Q23末增加4.8%；3）1H23經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為-1.6億元，1H22為-0.7億元，主要是銷售商品現(xiàn)金流入減少、原材料采購支出和支付的稅費增加所致。
投資建議：公司是我國航空航天領(lǐng)域環(huán)鍛細分龍頭之一，長期受益于“兩機”和新能源需求高景氣。公司在2022年實施兩次股權(quán)激勵計劃并順利推動德陽工廠投產(chǎn)，我們看好公司未來發(fā)展?jié)摿?。我們預(yù)計2023~2025年歸母凈利潤分別為2.9億、4.8億和6.8億元，對應(yīng)2023～2025年P(guān)E為32x/19x/13x。我們考慮到公司產(chǎn)能逐步釋放和下游多行業(yè)中長期高景氣，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品價格下降；原材料價格波動等。
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