>> 安信證券-航宇科技(688239)可轉債強化產(chǎn)能建設，設立合資公司持續(xù)拓展-230616
| 上傳日期： |
2023/6/16 |
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| 813KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張寶涵,馬卓群 |
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事件：6月15日，公司發(fā)布公告：1）擬發(fā)行可轉換公司債券總額不超過6.67億元，于德陽投資建設航空、航天用大型環(huán)鍛件精密制造產(chǎn)業(yè)園建設項目；2）擬與貴州紫航及關聯(lián)方淮安智源華共同投資2,000萬元設立貴州鉅航特工技術有限公司；3）德蘭航宇擬投資1,500萬元與清聯(lián)航達及關聯(lián)方棠棣之華共同投資設立淮安志和企業(yè)管理合伙企業(yè)。
擬發(fā)行可轉債募資6.67億元，強化德陽產(chǎn)能建設。公司擬發(fā)行可轉債不超過6.67億元，可轉換期限為自發(fā)行之日起六年。募集金額中4.67億（總投入6.91億元）將用于建設“航空、航天用大型環(huán)鍛件精密制造產(chǎn)業(yè)園建設項目”，項目將于德陽經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)展開建設，周期約為36個月，建成后將形成年產(chǎn)3,000噸特種合金精密環(huán)鍛件的生產(chǎn)能力。項目達產(chǎn)后，公司特種合金精密環(huán)鍛件的產(chǎn)能將得到擴張，緩解公司日益凸顯的供需矛盾，加速公司研發(fā)成果的轉化與量產(chǎn)，有助于公司進一步增加客戶拓展的深度及廣度，預計可為公司帶來良好的經(jīng)濟效益。募資所得其余2億元將用于補充公司流動資金。
擬出資1020萬元建設合資公司，完善環(huán)鍛件表處理工藝。公司擬與貴州紫航及關聯(lián)方智源華共同出資2000萬元設立項目公司，依托合作方的技術儲備資源，打造航空發(fā)動機零部件表面處理的專業(yè)技術優(yōu)勢，其中公司認繳出資1020萬元（占比51%），項目公司將在高溫合金、鈦合金等兩類材料表面腐蝕工藝有望滿足NADCAP標準的要求并達到國際先進水平。同時將搭建航空難變形金屬材料環(huán)形鍛件表面處理研究平臺，有望在工藝標準體系、腐蝕與防護、槽液分析與控制、生產(chǎn)過程控制以及失效分析等方面取得技術突破。
德蘭航宇擬出資1500萬元參設合資公司，強化航空鍛造及產(chǎn)線設備領域合作。子公司德蘭航宇擬與清聯(lián)航達及公司關聯(lián)方棠棣之華擬簽署《投資合作協(xié)議》，三方約定共同投資設立淮安志和，作為后續(xù)投資設立項目公司的投資主體，德蘭航宇認繳出資人民幣1,500萬元(占比30%)。合作三方將充分發(fā)揮各自領域優(yōu)勢，在航空鍛造及智能化數(shù)字工廠領域深化合作，為航空鍛造及上下游行業(yè)提供產(chǎn)線及智能化設備綜合解決方案開拓市場，實現(xiàn)優(yōu)勢互補合作共贏。本次開展新業(yè)務是公司進一步在航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈上的布局與延伸，有助于增強公司競爭力
投資建議：公司為我國航發(fā)及航天鍛件領域核心供應商，在下游在役及在研多型號產(chǎn)品的逐步定型批產(chǎn)背景下，公司目前正處于從小批量多品種生產(chǎn)向大規(guī)模批量化生產(chǎn)過渡階段，而公司募投項目所帶來的后續(xù)產(chǎn)能釋放將進一步提升公司生產(chǎn)規(guī)模，預計后續(xù)伴隨規(guī)模效應的進一步兌現(xiàn)后，盈利彈性或逐步顯現(xiàn)。預計2023-2025年歸母凈利潤分別為2.6、4.3及7.2億元，給予23年46倍PE，對應6個月目標價81.63元，維持“買入-A”評級。
風險提示：主要原材料價格波動的風險；下游需求不及預期；擴產(chǎn)進度不及預期。
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