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事件：公司公告2023年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為5.60億元，同比增長79.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約為0.51億元，同比減少2.53%。
　　點(diǎn)評：受益下游航發(fā)高景氣，23Q1營收同比增長約80%。從增速看，受益航空、能源裝備鍛件等下游市場客戶訂單充足，公司23Q1營收同比增長79.66%、環(huán)比22Q4增長20.83%，下游高增速持續(xù)。盈利能力方面，公司23Q1毛利率為29.53%，比22Q1降低5.15pct，比22Q4增長1.25pct，判斷主要系非航業(yè)務(wù)占比提升，如能源板塊業(yè)務(wù)公司23Q1凈利率達(dá)9.03%，比22Q1、22Q4降低7.62、1.57pct。公司23Q1歸母凈利潤同比降低2.53%、環(huán)比22Q4增長2.89%。23Q1報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)股份支付費(fèi)用2642.88萬元，剔除股份支付費(fèi)用的影響后，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤凈利潤為7329.36萬元，同比增長41.27%。受22年兩期股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別增加0.18、1.98pct，銷售、管理費(fèi)用分別同比增長102%、152%。資產(chǎn)負(fù)債表端，固定資產(chǎn)、在建工程分別同比增長305.6%、-96.5%，主要系德蘭航宇將廠房及設(shè)備等在建工程轉(zhuǎn)固所致。需求端，據(jù)公司2022年年報(bào)，截至去年年末，公司在手訂單總額20.26億元，同比增長66.07%；產(chǎn)能端，截止去年年底，德蘭航宇產(chǎn)線基本建成，設(shè)備均已到位，完成了絕大部分生產(chǎn)設(shè)備的安裝調(diào)試，同步開展生產(chǎn)經(jīng)營所需資質(zhì)認(rèn)證及審核工作，預(yù)計(jì)在投產(chǎn)后一年內(nèi)達(dá)產(chǎn)50%，兩年內(nèi)滿產(chǎn)，產(chǎn)能爬坡有望進(jìn)一步支撐需求端擴(kuò)大，看好公司所處航發(fā)高景氣度。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為1.97/3.14/3.97元/股，考慮高端裝備、外貿(mào)復(fù)蘇以及新能源裝備國產(chǎn)替代景氣度，我們維持合理價(jià)值82.76元/股不變，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外貿(mào)復(fù)蘇、裝備需求、行業(yè)政策、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。