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投資要點
　　公司發(fā)布2022年報：實現(xiàn)營收14.54億元，同比增長51.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.83億元，同比增長31.99%；扣非后歸母凈利潤1.69億元，同比增長35.99%。剔除股份支付費用的影響后，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.25億元，同比增長61.81%?；久抗墒找?.31元/股，同比增長15.93%；加權平均凈資產(chǎn)收益率16.01%，同比減少1.43pct。分季度看，公司2022年第四季度實現(xiàn)營收4.63億元（同比+39.56%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元（同比+2.34%）。
　　公司營業(yè)收入的增長主要來源于航空和能源市場領域。分產(chǎn)品看，2022年，航空鍛件實現(xiàn)營業(yè)收入10.86億元，同比增長62.30%，占總營收比例74.66%，同比增加4.97pct，毛利率33.19%，同比增加0.64pct；能源鍛件實現(xiàn)營業(yè)收入1.74億元，同比增長169.91%，占總營收比例11.98%，同比增加5.26pct，毛利率34.73%，同比減少5.83pct。2022年，境外主營業(yè)務收入3.17億元，同比增長62.38%，2022年境外主營業(yè)務收入金額已超過歷史峰值即2019年的2.31億元。
　　 2022年，公司整體毛利率為32.09%，同比減少0.51pct；凈利率為12.61%，同比減少1.86pct；加權平均ROE為16.01%，同比減少1.43pct。公司期間費用總額2.17億元，同比增長55.07%，期間費用占營收的14.92%，同比增加0.34pct。2022年公司計入股份支付費用4830.99萬元，占營業(yè)收入的3.32%，2021年無此項費用。
　　 2022年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額0.49億元，同比增加1.02億元。2022年應收賬款5.77億元，同比增長49.59%，應收賬款周轉率3.02次，同比增加0.33次；存貨7.95億元，同比增長38.61%，存貨周轉率1.44次，同比增加0.13次。
　　截至2022年底，公司應交增值稅459.38萬元，年初為233.01元，年末較年初增加459.36萬元；現(xiàn)金流量表顯示2022年公司支付的各項稅費5454.24萬元，較2021年增加554.59萬元。
　　 2022年德蘭航宇實現(xiàn)營收4108.84萬元，凈利潤-1715.41萬元；母公司實現(xiàn)營收14.54億元，同比增長51.45%，實現(xiàn)凈利潤1.99億元，同比增長42.43%。截至2022年末，公司尚有在手訂單總額20.26億元，同比增長66.07%。
　　我們根據(jù)最新財報調整盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.81/4.47/6.94億元，EPS分別為1.97/3.13/4.86元/股，對應4月14日收盤價PE為37.6/23.7/15.3倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：原材料價格上漲，批產(chǎn)進度不及預期，下游需求增速不及預期。