>> 民生證券-航宇科技(688239)2022年年報點評：營收同比增長超51%；德陽產(chǎn)能釋放迎接旺盛需求-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
935KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尹會偉 |
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事件：公司4月14日發(fā)布2022年度報告，全年實現(xiàn)營收14.5億元，YoY+51.5%；歸母凈利潤1.8億元，YoY+32.0%；扣非歸母凈利潤1.7億元，YoY+36.0%。公司2022年業(yè)績符合市場預(yù)期，業(yè)績快速增長主要系國內(nèi)外航空、國內(nèi)能源裝備領(lǐng)域市場需求旺盛。
4Q22營收同比增長40%；股份支付費用影響利潤率。1）單季度看，4Q22實現(xiàn)營收4.6億元，同比增加39.6%；歸母凈利潤0.49億元，同比增加2.3%；扣非歸母凈利潤0.46億元，同比增長6.7%；4Q22毛利率28.3%，同比下降4.3ppt；凈利率10.6%，同比下降3.9ppt；2）公司2022年實施兩次股權(quán)激勵計劃，當(dāng)年確認(rèn)股份支付費用4831萬元，影響利潤率水平，剔除股份支付費用后，2022年歸母凈利潤約2.3億元，同比增長63%；根據(jù)公司年報披露，2023~2025年股份支付費用將分別為7571萬元、2946萬元、880萬元。
聚焦航空環(huán)鍛主業(yè)；規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步凸顯。分產(chǎn)品看，1）航空鍛件營收10.9億元，同比增長62.3%，營收占比自2021年69.7%提升至74.7%，毛利率同比提升0.6ppt至33.2%；2）航天鍛件營收1.0億元，同比減少34.6%，毛利率同比提升2.2ppt至33.7%；3）燃?xì)廨啓C營收0.5億元，同比增長27.3%，毛利率同比減少12.5ppt至21.8%。4）能源鍛件營收1.7億元，同比增長169.9%，毛利率同比減少5.8ppt至34.7%，公司能源裝備鍛件增速最快主要受益于下游鋰離子電池裝備和風(fēng)電市場需求旺盛。成本端，直接材料占比同比提升1.7ppt至81.4%。直接人工和制造費用占比均下降，公司規(guī)模效應(yīng)凸顯。
持續(xù)加大研發(fā)投入；德陽工廠產(chǎn)能釋放為公司增長提供動能。1）2022年期間費用率為14.9%，同比增加0.3ppt。其中：管理費用率同比增加0.9ppt至7.0%，主要系股權(quán)支付費用增加；公司加大科研投入，研發(fā)費用同比增長41.1%至0.7億元，研發(fā)費用率同比下降0.4ppt至4.7%。2）截至2022年末，公司固定資產(chǎn)同比增長239%至7.1億元，主要系德蘭航宇將廠房及設(shè)備等在建工程轉(zhuǎn)固所致；根據(jù)公司披露，德陽產(chǎn)線已初步建成，產(chǎn)能加速釋放將為公司成長增添新動能；同時，2023年公司將按計劃推動貴陽沙文項目建設(shè)，預(yù)計總投資12億元，建設(shè)3條環(huán)鍛生產(chǎn)線、2條熱處理生產(chǎn)線和2條機加工生產(chǎn)線，屆時公司將進(jìn)一步提升環(huán)鍛及下游加工能力，深化貴陽地區(qū)生產(chǎn)配套能力。
投資建議：公司是我國航空航天領(lǐng)域環(huán)鍛細(xì)分龍頭之一，長期受益于“兩機”和新能源需求高景氣。公司在2022年實施兩次股權(quán)激勵計劃并順利推動德陽工廠投產(chǎn)，我們看好公司未來發(fā)展?jié)摿?。我們預(yù)計2023~2025年歸母凈利潤分別為2.9億、4.8億和6.8億元，對應(yīng)2023～2025年P(guān)E為37x/22x/16x。我們考慮到公司產(chǎn)能逐步釋放和下游多行業(yè)中長期高景氣，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品降價；原材料價格波動等。
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