>> 安信證券-航宇科技(688239)2022年收入增長51.49%，剔除股份支付費用凈利提升顯著-230416
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
大小： |
866KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張寶涵,馬卓群 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：4月14日，公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入（14.54億元，+51.49%），歸母凈利潤（1.83億元，+31.99%），剔除股份支付費用的影響后歸母凈利潤為（2.25億元，+61.81%）。
全年收入提升顯著，航空鍛件主業(yè)突出。報告期內(nèi)，受益于國內(nèi)外航空、國內(nèi)能源裝備領(lǐng)域等下游行業(yè)市場需求旺盛，同時公司搶抓市場機遇，深入與主要客戶合作，挖掘國內(nèi)外客戶需求，全年鍛件生產(chǎn)量達(dá)（8,240.02噸，+30.80%），銷售量則為（7,995.10噸，+35.30%），帶動公司營業(yè)收入同比增加51.49%至14.54億元，其中：
1）航空領(lǐng)域：受益于配套下游航發(fā)主機單位需求高景氣，公司航空鍛件收入規(guī)模提升顯著（10.86億元，+62.30%），占公司整體營收比例提升6.69pct至76.38%，毛利率小幅提升0.64pct至33.19%。我們預(yù)計，伴隨未來新一代國產(chǎn)航發(fā)逐步定型量產(chǎn)，同時公司募投項目逐步建成投產(chǎn)，公司航空鍛件收入規(guī)模有望維持較高增速并帶動整體規(guī)模效應(yīng)顯著提升；
2）能源領(lǐng)域：報告期內(nèi)，公司積極響應(yīng)碳中和國家戰(zhàn)略，服務(wù)風(fēng)電、核電、鋰電等清潔能源關(guān)鍵設(shè)備領(lǐng)域需求，能源鍛件收入規(guī)模達(dá)（1.74億元，+169.91%），占公司整體營收比例提升5.53pct至12.26%。毛利率下降5.83pct至34.73%，或主要系交付產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，高附加值產(chǎn)品占比減少所致；
3）航天領(lǐng)域：受產(chǎn)業(yè)鏈交付瓶頸限制導(dǎo)致下游需求減弱，公司航天鍛件收入規(guī)模出現(xiàn)下滑（9781.96萬元，-34.60%），毛利率提升2.16pct至33.66%，基本保持穩(wěn)定；
4）燃?xì)廨啓C領(lǐng)域：受益于燃?xì)廨啓C國產(chǎn)化水平持續(xù)提升，公司配套燃?xì)廨啓C鍛件收入規(guī)模保持穩(wěn)步提升（4842.23萬元，+27.28%），毛利率下降12.54pct至21.80%，或主要系產(chǎn)品下游配套型號比例發(fā)生變化，低附加值型號占比提升所致；
分季度看，公司21Q4-22Q4營業(yè)收入分別為3.32、3.12、3.12、3.67及4.63億元，單四季度營收達(dá)到歷史單季度最高水平，同比增長39.56%，環(huán)比增長26.16%，體現(xiàn)公司產(chǎn)銷能力伴隨產(chǎn)能擴(kuò)充逐季提升顯著。22Q4毛利率28.28%，同比降低4.30pct，環(huán)比降低4.55pct，或為年末產(chǎn)品交付結(jié)構(gòu)存在差異所致。22Q4共實現(xiàn)歸母凈利潤4915.00萬元，同比增長2.34%，環(huán)比增長20.99%，對應(yīng)凈利率10.61%，同比降低3.85pct，環(huán)比降低0.45pct，與毛利率波動方向一致。凈利率下降幅度小于毛利率或主要系資產(chǎn)減值損失較上年同期減少153.69萬，同時信用減值損失沖回增加147.45萬所致。
毛利率基本維穩(wěn)，剔除股份支付費用后凈利率提升顯著。2022年毛利率下降0.51pct至32.09%，與航空鍛件主業(yè)波動幅度接近，基本保持穩(wěn)定。另一方面，2022年實現(xiàn)歸母凈利潤（1.83億元，+31.99%），凈利率下滑1.81pct至12.61%，主要系報告期內(nèi)因股權(quán)激勵產(chǎn)生股份支付費用4830.99萬元，帶動期間費用率提升0.35pct至14.92%所致，剔除股份支付費用的影響后歸母凈利潤為（2.25億元，+61.81%），對應(yīng)凈利率同比提升4.55pct至15.47，主要系規(guī)模效應(yīng)凸顯帶動盈利能力提升顯著?？紤]到公司配套航發(fā)下游需求持續(xù)保持高景氣，伴隨新建產(chǎn)能逐步投入使用，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步提升下公司盈利能有或仍有提升空間。
資產(chǎn)負(fù)債表體現(xiàn)訂單飽滿且生產(chǎn)任務(wù)緊湊，現(xiàn)金流改善顯著。報告期內(nèi)，公司預(yù)收貨款增加顯著，合同負(fù)債較期初大幅提升293.87%至1049.93萬元，且據(jù)公司年報，截至報告期末，公司尚有在手訂單總額20.26億元，同比增長66.07%，體現(xiàn)公司下游訂單需求旺盛，結(jié)合公司存貨較期初增長38.61%至7.95億元，且其中在產(chǎn)品及委托加工物資分別較期初大幅增長91.17%和202.22%，或表明公司當(dāng)前生產(chǎn)任務(wù)飽滿，未來業(yè)績增長確定性高。同時，應(yīng)收賬款較期初增長15.66%至7.04億，體現(xiàn)公司交付規(guī)模逐年提升。報告期內(nèi)，由于公司加大應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)回收力度，銷售回款增加，最終經(jīng)營性活動現(xiàn)金流較去年同期顯著改善轉(zhuǎn)正為4,886.11萬元。
募投擴(kuò)承接主機單位需求，參股黎陽國際強化下游粘性。公司現(xiàn)有廠區(qū)已基本實現(xiàn)滿產(chǎn)，新產(chǎn)能持續(xù)投入建設(shè)，其中：
1）德陽新廠：截至報告期末，IPO募投項目“航空發(fā)動機、燃?xì)廨啓C用特種合金環(huán)軋鍛件精密制造產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目”（德蘭航宇）工程進(jìn)度已達(dá)97.44%，產(chǎn)線基本建成且設(shè)備均已到位，已完成絕大部分生產(chǎn)設(shè)備的安裝調(diào)試，同步開展生產(chǎn)經(jīng)營所需資質(zhì)認(rèn)證及審核工作。根據(jù)項目可研報告測算，預(yù)計在投產(chǎn)后一年內(nèi)達(dá)產(chǎn)50%，兩年內(nèi)滿產(chǎn)，完全達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)值約為10-15億。
2）貴陽新廠（沙文）：22年4月公司與貴陽國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署投資協(xié)議，擬投資12億元建設(shè)“航空發(fā)動機燃?xì)廨啓C用環(huán)鍛件精密制造產(chǎn)業(yè)園項目”，據(jù)公告披露，公司已于22年12月競得該地塊國有建設(shè)用地使用權(quán)，并進(jìn)行建設(shè)前期工作，計劃本年內(nèi)開始建設(shè)并于2025年實現(xiàn)投產(chǎn)。
此外，報告期內(nèi)公司競拍得到黎陽國際5.84%股權(quán)，進(jìn)一步完善機加業(yè)務(wù)，有助于加強公司與下游客戶粘性，提升綜合競爭力。
我們認(rèn)為，在下游航發(fā)需求快速增長的背景下，大幅擴(kuò)產(chǎn)有助于公司突破產(chǎn)能瓶頸滿足市
|
|
