>> 德邦證券-航宇科技(688239)業(yè)績持續(xù)高增，供需共振未來可期-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 792KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
何思源,楊英杰 |
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事件：公司于2023年2月27日晚間發(fā)布2022年度業(yè)績快報，營業(yè)收入約14.54億元，同比增加51.49%；歸母凈利潤約1.83億元，同比增加31.97%。
業(yè)績持續(xù)高速增長，供需共振未來可期。營收端：公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入約14.54億元，同比增長51.49%；主要系公司下游行業(yè)航空發(fā)動機、能源裝備領(lǐng)域需求旺盛，訂單量增加。利潤端：公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤約1.83億元，同比增長31.97%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤約1.69億元，同比增長35.97%；公司股權(quán)激勵計入報告期內(nèi)的股份支付費用金額為4,830.99萬元，剔除股份支付費用影響后，實現(xiàn)歸母凈利潤2.32億元，較上年同期增長67.18%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.17億元，較上年同期增長75.45%。公司基本每股收益1.31元，同比增長15.93%。公司總資產(chǎn)29.60億元，較本報告期初增長34.56%，主要原因為公司經(jīng)營規(guī)模擴大，應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)增加，同時子公司項目建設(shè)持續(xù)增加投入等因素。公司國內(nèi)外航空、國內(nèi)能源裝備領(lǐng)域等下游行業(yè)市場需求旺盛，公司市場客戶開拓方面進展順利，公司銷售訂單增加經(jīng)營規(guī)模擴大；同時，公司不斷強化內(nèi)部精益管理，在研發(fā)方面加大投入實現(xiàn)了技術(shù)水平的提升帶動產(chǎn)出提高，實現(xiàn)了營業(yè)收入及凈利潤的穩(wěn)步增長。
縱向一體化提升綜合競爭實力，募投項目后又新增建設(shè)項目。1、2022年10月19日，公司發(fā)布公告擬與甬金股份、龍佰集團、匯鴻科技共同出資設(shè)立河南中源鈦業(yè)有限公司，公司認繳出資2500萬元，持股10%。未來將建設(shè)“年產(chǎn)6萬噸鈦合金新材料項目”，項目計劃總投資額約31.44億元。項目分三期建設(shè)，其中一期工程計劃建設(shè)期18個月，建成年產(chǎn)1.5萬噸鈦合金新材料生產(chǎn)線；二期工程18個月，建成年產(chǎn)能1.5萬噸鈦合金新材料生產(chǎn)線，三期工程24個月，建成年3萬噸鈦合金深加工新材料生產(chǎn)線。公司實施縱向一體化戰(zhàn)略布局上游鈦合金原材料，有利于穩(wěn)定公司原材料成本價格及供應(yīng)量，提升綜合競爭實力促進公司發(fā)展。2、公司募投建設(shè)項目“航空發(fā)動機、燃氣輪機用特種合金環(huán)軋鍛件精密制造產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目”后，公司于2022年4月13日發(fā)布公告擬與貴陽國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署《航空發(fā)動機燃氣輪機用環(huán)鍛件精密制造產(chǎn)業(yè)園項目投資協(xié)議》，投資12億元建設(shè)“航空發(fā)動機燃氣輪機用環(huán)鍛件精密制造產(chǎn)業(yè)園項目”，建設(shè)3條航空發(fā)動機環(huán)鍛件精密軋制生產(chǎn)線、2條熱處理生產(chǎn)線、2條機加工生產(chǎn)線及配套設(shè)施，并于2022年12月23日發(fā)布公告稱已競拍取得貴陽高新區(qū)沙文園區(qū)126255.28平方米的國有建設(shè)用地使用權(quán)。受益于下游航空發(fā)動機批產(chǎn)與維修量提升，公司航空環(huán)鍛件產(chǎn)品需求旺盛，公司投資擴建項目穩(wěn)步推進產(chǎn)能持續(xù)提升，在供需共振的良好格局下，未來業(yè)績增長高度可期。
投資建議：航宇科技聚焦于高端環(huán)鍛產(chǎn)品，軍用航空發(fā)動機環(huán)鍛產(chǎn)品營收占比較高，公司將充分受益于下游航發(fā)需求的快速增長。公司當前在手訂單飽滿，2023年募投產(chǎn)能有望進入快速爬坡期，在供需雙重共振驅(qū)動下，未來業(yè)績增長確定性較高。我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年營收分別為14.54、20.79、27.86億元，增速分別為51.5%、43.0%、34.0%；2022-2024年歸母凈利潤為1.83、2.76、3.97億元，增速分別為32.0%、50.7%、43.7%；對應(yīng)現(xiàn)價PE分別為64、43、30倍。上調(diào)至“買入”評級。
風險提示：新型號批產(chǎn)進度不及預(yù)期、原材料價格波動、募投項目進展及收益不及預(yù)期的風險。
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