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公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高端裝備用環(huán)鍛件生產(chǎn)企業(yè)。公司成立于2006年9月，主要從事航空難變形金屬材料環(huán)形鍛件研制，公司航空發(fā)動(dòng)機(jī)鍛件應(yīng)用于我國(guó)多款國(guó)產(chǎn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)，也用于GE航空、普惠、賽峰、羅羅、MTU等國(guó)際航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造商研制生產(chǎn)的多款新一代商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)。2022年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)調(diào)動(dòng)核心團(tuán)隊(duì)積極性，彰顯信心。
　　航空航天裝備重要結(jié)構(gòu)件，高性能環(huán)鍛保障裝備運(yùn)行。鍛造為當(dāng)前主流的金屬材料成型工藝之一，具有加工難度大、強(qiáng)范圍經(jīng)濟(jì)等特征。環(huán)鍛為航空航天裝備主要結(jié)構(gòu)件形態(tài)之一，其性能和質(zhì)量在一定程度上影響著航空關(guān)鍵構(gòu)件的使用性能和服役行為。據(jù)航宇科技招股書，按價(jià)值計(jì)算，航空發(fā)動(dòng)機(jī)環(huán)形鍛件約占航空發(fā)動(dòng)機(jī)價(jià)值的6%。
　　核心投資邏輯：（1）高端裝備景氣度持續(xù)，下游航發(fā)及航天等領(lǐng)域景氣度高，區(qū)域配套與穩(wěn)定的客戶關(guān)系優(yōu)勢(shì)突出，如2017年公司與中國(guó)航發(fā)貴州黎陽(yáng)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，貴州黎陽(yáng)承諾“優(yōu)先選擇航宇科技作為新型號(hào)研制的供應(yīng)商”，下游型號(hào)批產(chǎn)節(jié)奏高景氣與較高市場(chǎng)份額下，公司有望獲高于行業(yè)平均增速；（2）外貿(mào)方向，公司取得了GE航空、普惠等國(guó)外多家航空主機(jī)廠的供應(yīng)商資質(zhì)，優(yōu)勢(shì)明顯，疫情緩解后期有望迎來(lái)收入拐點(diǎn)；（3）能源板塊，受益新能源市場(chǎng)及國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，公司產(chǎn)品在下游陰極輥、核電和燃機(jī)等市場(chǎng)的應(yīng)用或?yàn)橹虚L(zhǎng)期潛在看點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)22/23/24年EPS分別為1.27、1.84、2.64元/股，對(duì)應(yīng)PE為60/42/29X?？紤]高端裝備和新能源市場(chǎng)景氣度，以及公司在該領(lǐng)域內(nèi)的較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，并參考可比公司及公司歷史估值水平，我們認(rèn)為適合給予公司2023年45倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值82.76元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展、裝備需求、行業(yè)政策、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等