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環(huán)鍛領(lǐng)域先行者，供需共振業(yè)績(jī)穩(wěn)增。公司自成立以來(lái)一直致力于難變形金屬材料環(huán)形鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為航空發(fā)動(dòng)機(jī)環(huán)形鍛件，公司產(chǎn)品亦應(yīng)用于航天火箭發(fā)動(dòng)機(jī)、導(dǎo)彈、艦載燃機(jī)、工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)、核電裝備等高端裝備領(lǐng)域。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已成為航空發(fā)動(dòng)機(jī)環(huán)鍛件核心供應(yīng)商，產(chǎn)品配套于國(guó)內(nèi)軍用、民用多個(gè)新型號(hào)發(fā)動(dòng)機(jī)及航天特種裝備，同時(shí)亦向多家國(guó)際主流航發(fā)制造商供應(yīng)環(huán)形鍛件產(chǎn)品，行業(yè)地位穩(wěn)固。受益于下游軍品訂單持續(xù)增長(zhǎng)及民品市場(chǎng)訂單飽滿(mǎn)，同時(shí)公司積極擴(kuò)產(chǎn)釋放產(chǎn)能，供需共振，公司整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　軍品業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，航發(fā)鍛件主業(yè)地位突出。公司軍工下游涉及航空、航天及燃?xì)廨啓C(jī)等領(lǐng)域，其中：
　　1）在航空領(lǐng)域，環(huán)鍛件是航空發(fā)動(dòng)機(jī)核心，軍用發(fā)動(dòng)機(jī)受?chē)?guó)防投入持續(xù)增加疊加軍機(jī)列裝加速影響需求有望快速釋放，民用發(fā)動(dòng)機(jī)受境外外包業(yè)務(wù)向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移及C919規(guī)模化交付驅(qū)動(dòng)亦表現(xiàn)出巨大市場(chǎng)潛力。公司具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，護(hù)城河穩(wěn)固，隨著募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望獲強(qiáng)力支撐；
　　2）在航天領(lǐng)域，航天鍛件主要應(yīng)用于航天火箭發(fā)動(dòng)機(jī)以及導(dǎo)彈裝備，伴隨著“十四五”備戰(zhàn)背景下戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備需求及實(shí)戰(zhàn)化演練消耗的增加以及商業(yè)航天的發(fā)展，航天鍛件有望迎來(lái)增長(zhǎng)新機(jī)遇。公司已與我國(guó)航天火箭領(lǐng)域及商業(yè)航天領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)客戶(hù)形成穩(wěn)固合作關(guān)系，有望直接受益于下游需求釋放，帶動(dòng)訂單增長(zhǎng)；
　　3）在艦船領(lǐng)域，主為艦載燃?xì)廨啓C(jī)供應(yīng)環(huán)鍛件及部分機(jī)匣，受益我國(guó)海軍裝備放量需求及主機(jī)國(guó)產(chǎn)化率提升，公司憑借航發(fā)領(lǐng)域互通性技術(shù)積累有望伴隨未來(lái)新型號(hào)列裝量產(chǎn)充分受益。
　　民品配套電力能源裝備，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。公司民品業(yè)務(wù)主要配套工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)、風(fēng)電、核電及電池銅箔加工領(lǐng)域，其中（1）工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)，原理與艦載燃?xì)廨啓C(jī)相似，主要用于電站建設(shè)，受益國(guó)產(chǎn)型號(hào)逐步定型及國(guó)際主機(jī)需求量?jī)r(jià)齊升，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。（2）能源設(shè)備，公司主要為國(guó)內(nèi)外客戶(hù)提供風(fēng)電軸承鍛件、核電閥體/筒體/法蘭以及鋰電池銅箔加工用鈦環(huán)，在全球能源環(huán)保建設(shè)及國(guó)家雙碳政策支持下，以上行業(yè)具備高景氣預(yù)期，相關(guān)零部件需求有望持續(xù)向上。
　　投資建議：公司作為我國(guó)航發(fā)及航天鍛件領(lǐng)域核心供應(yīng)商，在下游在役及在研多型號(hào)產(chǎn)品的逐步定型批產(chǎn)背景下，公司目前正處于從小批量多品種生產(chǎn)向大規(guī)模批量化生產(chǎn)過(guò)渡階段，而公司募投項(xiàng)目所帶來(lái)的后續(xù)產(chǎn)能釋放將進(jìn)一步提升公司生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計(jì)后需伴隨規(guī)模效應(yīng)的進(jìn)一步兌現(xiàn)后，盈利彈性或逐步顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為2.8、4.5億元，對(duì)應(yīng)估值35x、22x，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：主要原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；測(cè)算不及預(yù)期。
　　注：本文為2023年3月31日發(fā)布的同名報(bào)告更正版，將原文依據(jù)草案表述的股權(quán)激勵(lì)內(nèi)容更改為依照實(shí)施公告表述。