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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　市場(chǎng)回暖投資業(yè)績(jī)同比高增是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因；公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)專業(yè)能力凸顯，有望更好把握重視中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金入市的投資端改革及資本約束放寬政策機(jī)遇，超預(yù)期增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至21.76元/股，對(duì)應(yīng)2023年14.70xP/E、1.26xP/B。公司2023H1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)183.69/65.56億元，同比+13.63%/21.94%；加權(quán)平均ROE同比+0.54pct至4.23%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。維持公司盈利預(yù)期為23-25年EPS 1.48/1.68/1.91元?？紤]到當(dāng)前資本市場(chǎng)投資端改革加速，公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)專業(yè)能力凸顯，更受益于中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金入市及資本約束放寬等政策機(jī)遇，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至21.76元/股，對(duì)應(yīng)2023年14.70xP/E、1.26xP/B，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　行情回暖帶動(dòng)下的投資業(yè)務(wù)凈收入同比+67.53%是公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因。1）2023H1，公司投資業(yè)務(wù)凈收入同比+67.53%至70.66億元，貢獻(xiàn)了調(diào)整后營(yíng)收（營(yíng)業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)支出）增量的100.97%，是業(yè)績(jī)改善主因；2）投資業(yè)務(wù)高增則源自市場(chǎng)回暖背景下，投資收益率同比+0.61pct至1.63%；此外，金融資產(chǎn)規(guī)模較2022年底+10.80%至4552.07億元，進(jìn)一步提振投資業(yè)績(jī)；金融資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)主要受交易性金融資產(chǎn)較2022年底+10.72%至3892.20億元驅(qū)動(dòng)。
　　公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)專業(yè)能力凸顯，金融科技賦能強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)，將更受益于投資端改革帶來(lái)的中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金入市及資本約束放寬政策機(jī)遇?，F(xiàn)階段，重視引入中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金的資本市場(chǎng)投資端改革方向已愈發(fā)明確，并已步入政策的實(shí)質(zhì)出臺(tái)期。公司著力構(gòu)建以客戶為導(dǎo)向的場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)體系，業(yè)務(wù)創(chuàng)新和交易定價(jià)能力突出且持續(xù)發(fā)揮金融科技優(yōu)勢(shì)賦能業(yè)務(wù)，有望更好把握中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金入市及資本約束放寬機(jī)遇，以平臺(tái)化、產(chǎn)品化及生態(tài)化的客戶服務(wù)模式實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。
　　催化劑：投資端改革政策加速落地，金融科技賦能效果凸顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)大幅下跌。