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行業(yè)觀點(diǎn)：產(chǎn)量下降有所加速，鋼材價格獲得支撐
　　本周回顧及展望：截至9月1日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報(bào)收3802元/噸、4158元/噸、3962元/噸、4672元/噸、4009元/噸，較上周環(huán)比分別變化0.52%、0.45%、0.85%、0.53%、-0.05%。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，本周45.45%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)。
　　本周五大品種產(chǎn)量929.63萬噸，較周下降7.91萬噸。庫存方面，本周鋼材社會庫存繼續(xù)下降7.41萬噸至1191.07萬噸；鋼廠庫存小幅上升3.07萬噸，廠內(nèi)庫存仍處于近年來低點(diǎn)。
　　需求端，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板周消費(fèi)量分別環(huán)比變化-6%、-7%、2%、4%、-3%。參考2022年五大品種平均消費(fèi)量水平,目前五大品種本周消費(fèi)量分別是2022年周均值的94%、83%、104%、99%、111%；是2021年周均值的80%、74%、101%、99%、116%。
　　成本端，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)對于64家鋼廠鐵水成本統(tǒng)計(jì)，目前樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2726元，環(huán)比下降5元/噸。
　　觀點(diǎn)：本周五大品種供給量周環(huán)比下降7.91萬噸，為三季度以來單周降幅最大一周。雖然目前目前整體供給量仍處于前一階段震蕩區(qū)間，但隨著平控政策逐步落地，供給趨勢下降仍為大概率事件。需求端看，本周主流建筑鋼材成交量日均14.59萬噸，較上周有小幅回落。但我們認(rèn)為后續(xù)隨著施工旺季的到來，需求有望出現(xiàn)回升。價格方面，五大品種價格整體仍處于震蕩運(yùn)行態(tài)勢，但截至目前來看，鋼材供需保持動態(tài)平衡，鋼材價格仍然有所上漲。展望未來，鋼材價格有望獲得供給收縮及地產(chǎn)政策刺激雙重支撐，鋼材價格有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢。
　　股票觀點(diǎn)：地產(chǎn)政策頻繁出臺，建議關(guān)注順周期機(jī)遇
　　本周鋼鐵（申萬）指數(shù)報(bào)收2267.60點(diǎn)，周上漲2.41%。同期萬得全A指數(shù)報(bào)收4817.90點(diǎn)，上漲3.17%。估值角度看，板塊整體市凈率0.98倍，處于近五年33.14%分位。其中，冶鋼原料當(dāng)前市凈率1.71倍，處于近五年的11.01%分位；普鋼當(dāng)前市凈率0.79倍，處于近五年35.16%分位；特鋼當(dāng)前市凈率1.53倍，處于近五年11.01%分位。
　　目前看，板塊行情有望獲得兩方面支撐。一方面，行業(yè)基本面正處在供給收縮（平控政策落地）疊加需求上升（鋼材需求旺季）的時點(diǎn)。具體看，隨著1-8月份全國粗鋼產(chǎn)量基數(shù)明確后，各地或?qū)⒃诟鶕?jù)具體情況開始執(zhí)行平控政策，因此供給收縮或?qū)⒃?月中下旬開始有較明顯的表現(xiàn)；需求端在下半年，由于隨著部分項(xiàng)目進(jìn)入年末沖刺期，項(xiàng)目施工節(jié)奏有望獲得加速。另一方面，本周地產(chǎn)積極刺激政策頻繁落地，一線城市全面跟進(jìn)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，鋼材作為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)，在政策刺激下預(yù)期有望明顯改善，預(yù)期的改善有望有效支撐板塊走勢。建議關(guān)注盈利能力較為穩(wěn)定的華菱鋼鐵、寶鋼股份、甬金股份、新鋼股份。
　　中長期看，新一輪國改蓄勢待發(fā)，鋼鐵行業(yè)國企眾多。自供給側(cè)改革以來，鋼鐵國企在自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)、管理等多方面已取得長足進(jìn)步。我們認(rèn)為，在新一輪的國企改革活動中，鋼鐵優(yōu)質(zhì)國企未來仍有較大發(fā)展空間。建議關(guān)注：
　　1、“高”確定性—經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，基建放量受益的中厚板、建材龍頭：華菱鋼鐵、南鋼股份、新鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼；
　　2、“強(qiáng)”敏感性—水利投資爆發(fā)，受益于22年水利投資訂單結(jié)轉(zhuǎn)及新開工項(xiàng)目的鑄管龍頭：新興鑄管；
　　3、“大”龍頭價值重構(gòu)—寶武系、鞍鋼系及地方龍頭企業(yè)價值重構(gòu)機(jī)會—寶鋼股份、八一鋼鐵、鞍鋼股份、本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份。
　　另外，建議關(guān)注下游需求景氣度較高的管道公司：盛德鑫泰、武進(jìn)不銹、常寶股份。
　　風(fēng)險提示：鋼材需求減少，原材料價格大幅上漲等。