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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　截至上周，五大品種鋼材表觀消費(fèi)量已連升三周，總庫存已連降兩周。隨著淡旺季逐步切換，需求有望持續(xù)回升。
　　摘要：
　　需求連升三周，庫存連降兩周。上周五大品種鋼材社庫為1198.49萬噸，環(huán)比下降12.04萬噸；廠庫為447.78萬噸，環(huán)比下降5.02萬噸；總庫存為1643.27萬噸，環(huán)比下降17.06萬噸，庫存由升轉(zhuǎn)降。上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量為954.60萬噸，環(huán)比上升8.79萬噸。其中，螺紋、線材表觀消費(fèi)量分別為283.51、117.19萬噸，環(huán)比分別上升10.18、0.73萬噸；熱軋、冷軋、中厚板表觀消費(fèi)量分別為316.12、77.44、160.34萬噸，環(huán)比分別上升2.26、下降2.71、1.67萬噸。截至上周，鋼材表觀消費(fèi)量已連續(xù)回升三周，庫存連續(xù)下降兩周。8月中下旬通常是淡旺季切換的關(guān)鍵階段，季節(jié)性高溫、雨水等因素對需求的抑制逐漸趨弱，行業(yè)需求逐步迎來修復(fù)；9月份鋼鐵行業(yè)將進(jìn)入旺季，行業(yè)需求有望回歸至正常水平。
　　上周五大品種鋼材總產(chǎn)量為937.54萬噸，環(huán)比升0.75%，同比升2.16%。
　　上周247家鋼廠高爐開工率84.09%，較前一周升0.29個百分點(diǎn)；全國電爐開工率63.46%，較前一周持平。2023年1-7月全國粗鋼產(chǎn)量6.27億噸，累計(jì)同比升2.50%。根據(jù)工信部、國家發(fā)改委等七部門聯(lián)合印發(fā)的《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，要求持續(xù)鞏固去產(chǎn)能成果、嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)能置換，因此我們預(yù)期8-12月我國粗鋼產(chǎn)量彈性有限。
　　上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為109.00元/噸、99.00元/噸，環(huán)比分別升3.60元/噸、降6.40元/噸。從成本端來看，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周45港日均疏港量為328.19萬噸，環(huán)比升1.47萬噸；進(jìn)口鐵礦庫存12032.48萬噸，環(huán)比降18.51萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼企盈利率為51.08%，較前一周下降10.39個百分點(diǎn)。考慮2023年下半年鋼鐵行業(yè)供給彈性有限，我們預(yù)期在旺季需求逐步走暖以及庫存低位的背景下，行業(yè)利潤有望逐漸修復(fù)。
　　維持“增持”評級。加快提高產(chǎn)業(yè)集中度、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展是未來鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，龍頭鋼企及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有優(yōu)勢鋼企將充分受益。重點(diǎn)推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，低成本鋼企新鋼股份、三鋼閩光、方大特鋼以及產(chǎn)品不斷優(yōu)化的首鋼股份、馬鋼股份、鞍鋼股份等。同時，推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，高溫合金龍頭圖南股份，具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材，特種石墨快速發(fā)展的方大炭素。最后，在需求復(fù)蘇的趨勢下，上游資源品價格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
　　風(fēng)險提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。