>> 光大證券-鋼鐵／有色行業(yè)金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報(bào)：螺紋鋼產(chǎn)量創(chuàng)5年同期最低水平，鈦精礦價(jià)格創(chuàng)近3個(gè)月以來新高-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 2880KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王招華，戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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流動(dòng)性：SPDR黃金ETF持倉量續(xù)創(chuàng)2020年2月以來新低。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2023年7月值為47.69，環(huán)比上月-1.48%；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強(qiáng)的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2023年7月為-8.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比-0.20個(gè)百分點(diǎn)；（3）SPDR黃金ETF持倉量本周為884.04噸，環(huán)比上周-0.68%。
基建和地產(chǎn)鏈條：螺紋鋼產(chǎn)量創(chuàng)5年同期最低水平。（1）本周價(jià)格變動(dòng)：螺紋+0.00%、水泥價(jià)格指數(shù)+0.59%、橡膠+1.70%、焦炭-4.67%、焦煤0.47%、鐵礦+8.14%；（2）本周全國高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別-0.02pct、-10.69pct、-2.1pct、+0.09pct；（3）本周螺紋鋼產(chǎn)量為263.45萬噸，環(huán)比-0.13%。
地產(chǎn)竣工鏈條：鈦白粉開工率及毛利潤處于5年低位水平。（1）本周鈦白粉、玻璃的價(jià)格環(huán)比分別+1.60%、+0.37%，玻璃毛利潤為436元/噸，鈦白粉利潤為-507元/噸，平板玻璃本周開工率80.98%，環(huán)比-0.42個(gè)百分點(diǎn)；（2）全國商品房竣工面積1-7月累計(jì)同比為+20.50%，環(huán)比變動(dòng)+1.5pct。
工業(yè)品鏈條：半鋼胎開工率仍維持5年同期最高水平。（1）本周主要大宗商品價(jià)格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價(jià)格環(huán)比+0.21%、+0.62%、+1.62%，對(duì)應(yīng)的毛利變化+1.95%、+0.38%、+13.04%；（2）本周全國半鋼胎開工率為72.26%，環(huán)比+0.13個(gè)百分點(diǎn)。
細(xì)分品種：鈦精礦價(jià)格創(chuàng)近3個(gè)月以來新高。（1）石墨電極：超高功率22000元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤為3326.16元/噸，環(huán)比+41.51%；（2）電解鋁價(jià)格為18820元/噸，環(huán)比+1.62%，測(cè)算利潤為2302元/噸（不含稅），環(huán)比+13.04%；（3）110家樣本洗煤廠本周精煤庫存118.93萬噸，環(huán)比+6.79%；（4）本周鉬精礦價(jià)格為4340元/噸，環(huán)比+3.33%；（5）本周鈦精礦價(jià)格為2236.67元/噸，環(huán)比+0.45%。
比價(jià)關(guān)系：熱軋與螺紋鋼價(jià)差降至240元/噸。（1）螺紋和鐵礦的價(jià)格比值本周為4.20；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價(jià)差為240元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價(jià)格差達(dá)760元/噸，環(huán)比+20元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價(jià)格比值為0.09；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價(jià)差本周五達(dá)240元/噸，環(huán)比上周+4.35%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價(jià)差本周五為-60元/噸。
出口鏈條：7月中國PMI新出口訂單為46.3%，環(huán)比-0.1個(gè)百分點(diǎn)。（1）中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為894.66點(diǎn)，環(huán)比+0.58%；（2）本周美國粗鋼產(chǎn)能利用率為77.20%，環(huán)比+0.80個(gè)百分點(diǎn)；（3）2023年7月，中國PMI新出口訂單為46.30%，環(huán)比-0.1pct。
估值分位：本周滬深300指數(shù)-1.98%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是煤炭開采（+0.07%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對(duì)于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是31.34%、74.65%；普鋼板塊PB相對(duì)于滬深兩市PB的比值目前為0.50，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達(dá)到）。
投資建議：從6-12個(gè)月的角度，我們傾向于認(rèn)為商品價(jià)格的底部特征明顯、而估值處于底部區(qū)域，看好銅、鋼、鋁板塊的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦華菱鋼鐵、寶鋼股份、云鋁股份，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險(xiǎn)；政府對(duì)大宗商品價(jià)格調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營不善風(fēng)險(xiǎn)。
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