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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　上周五大品種鋼材表觀(guān)消費(fèi)量明顯回升，總庫(kù)存轉(zhuǎn)為降庫(kù)。隨著淡旺季切換，需求有望持續(xù)回升。我們認(rèn)為在宏觀(guān)預(yù)期修復(fù)，政策支持力度加大的背景下，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵需求的預(yù)期有所修復(fù)。
　　摘要：
　　需求Table明顯回升，庫(kù)存轉(zhuǎn)為降庫(kù)。上周五大品種鋼材社庫(kù)為1210.53萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.37萬(wàn)噸；廠(chǎng)庫(kù)為449.80萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.92萬(wàn)噸；總庫(kù)存為1660.33萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.29萬(wàn)噸，庫(kù)存由升轉(zhuǎn)降。上周五大品種鋼材表觀(guān)消費(fèi)量為945.81萬(wàn)噸，環(huán)比上升47.59萬(wàn)噸。其中，螺紋、線(xiàn)材表觀(guān)消費(fèi)量分別為273.33、116.46萬(wàn)噸，環(huán)比分別上升29.24、9.54萬(wàn)噸；熱軋、冷軋、中厚板表觀(guān)消費(fèi)量分別為313.86、80.15、162.01萬(wàn)噸，環(huán)比分別上升5.84、下降1.23、上升4.20萬(wàn)噸；截至上周，鋼材表觀(guān)消費(fèi)量已連續(xù)回升兩周，且上周升幅明顯提升。我們認(rèn)為在宏觀(guān)預(yù)期修復(fù)，政策支持力度加大的背景下，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵需求的預(yù)期有所修復(fù)。隨著淡旺季逐步切換，我們預(yù)期季節(jié)性高溫、雨水等因素對(duì)需求的抑制將逐漸趨弱，行業(yè)需求有望迎來(lái)進(jìn)一步修復(fù)。
　　上周五大品種鋼材總產(chǎn)量為930.52萬(wàn)噸，環(huán)比升0.10%，同比升1.65%。上周247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率84.09%，較前一周升0.29個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)電爐開(kāi)工率63.46%，較前一周持平。2023年1-7月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量6.27億噸，累計(jì)同比升2.50%；若保持2023年粗鋼產(chǎn)量平控，則8-12月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量將存在收縮可能。
　　上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤(rùn)分別為105.40元/噸、105.40元/噸，環(huán)比分別升4.40元/噸、降45.60元/噸。從成本端來(lái)看，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周45港日均疏港量為326.72萬(wàn)噸，環(huán)比升9.87萬(wàn)噸；進(jìn)口鐵礦庫(kù)存12050.99萬(wàn)噸，環(huán)比升105.08萬(wàn)噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼企盈利率為58.87%，較前一周下降6.07個(gè)百分點(diǎn)。2023年下半年鋼鐵行業(yè)供給彈性有限，在需求逐步走暖以及庫(kù)存低位的背景下，行業(yè)利潤(rùn)有望逐漸修復(fù)。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。當(dāng)前鋼鐵板塊處于低配置、低預(yù)期、低估值階段，需求預(yù)期的好轉(zhuǎn)以及供給潛在的收縮預(yù)期，將帶來(lái)行業(yè)盈利觸底及估值修復(fù)。重點(diǎn)推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，低成本鋼企新鋼股份、三鋼閩光、方大特鋼以及產(chǎn)品不斷優(yōu)化的首鋼股份、馬鋼股份、鞍鋼股份等。同時(shí)，推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張以及風(fēng)電需求景氣的廣大特材，高溫合金龍頭圖南股份，具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材，特種石墨快速發(fā)展的方大炭素。最后，在需求復(fù)蘇的趨勢(shì)下，上游資源品價(jià)格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對(duì)應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時(shí)鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。