>> 光大證券-鋼鐵／有色行業(yè)金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報(bào)：SPDR黃金持倉量降至2020年2月以來最低值-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 2997KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
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流動(dòng)性：7月M1和M2增速差為-8.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比-0.20個(gè)百分點(diǎn)。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2023年7月值為47.69，環(huán)比上月-1.48%；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強(qiáng)的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2023年7月為-8.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比-0.20個(gè)百分點(diǎn)；（3）SPDR黃金ETF持倉量本周為890.10噸，環(huán)比上周-1.06%。
基建和地產(chǎn)鏈條：7月小松挖機(jī)小時(shí)利用數(shù)連續(xù)4個(gè)月回落。（1）本周價(jià)格變動(dòng)：螺紋+0.81%、水泥價(jià)格指數(shù)-0.32%、橡膠-2.08%、焦炭+0.00%、焦煤-0.31%、鐵礦-0.83%；（2）本周全國高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別+0.76pct、+3.75pct、+0.7pct、+0.88pct；（3）2023年7月，小松挖機(jī)小時(shí)利用數(shù)為89.4小時(shí)。
地產(chǎn)竣工鏈條：1-7月竣工面積累計(jì)同比+20.5%。（1）本周鈦白粉、玻璃的價(jià)格環(huán)比分別+0.64%、+2.30%，玻璃毛利潤為455元/噸，鈦白粉利潤為-547元/噸，平板玻璃本周開工率80.98%，環(huán)比-0.42個(gè)百分點(diǎn)；（2）全國商品房竣工面積1-7月累計(jì)同比為+20.50%，環(huán)比變動(dòng)+1.5pct。
工業(yè)品鏈條：半鋼胎開工率仍維持5年同期最高水平。（1）本周主要大宗商品價(jià)格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價(jià)格環(huán)比+0.85%、+0.25%、-0.05%，對(duì)應(yīng)的毛利變化+2.46%、+0.90%、-0.86%；（2）本周全國半鋼胎開工率為72.13%，環(huán)比+0.10個(gè)百分點(diǎn)。
細(xì)分品種：樣本洗煤廠精煤庫存延續(xù)反彈，兩周累計(jì)反彈16%。（1）石墨電極：超高功率22000元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤為2350.41元/噸，環(huán)比+4.31%；（2）電解鋁價(jià)格為18520元/噸，環(huán)比-0.05%，測(cè)算利潤為2036元/噸（不含稅），環(huán)比-0.86%；（3）110家樣本洗煤廠本周精煤庫存111.37萬噸，環(huán)比+4.12%；（4）本周鉬精礦價(jià)格為4340元/噸，環(huán)比+3.33%。
比價(jià)關(guān)系：熱軋與螺紋鋼價(jià)差降至250元/噸。（1）螺紋和鐵礦的價(jià)格比值本周為4.35；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價(jià)差為250元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價(jià)格差達(dá)740元/噸，環(huán)比+60元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價(jià)格比值為0.09；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價(jià)差本周五達(dá)230元/噸，環(huán)比上周+4.55%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價(jià)差本周五為-90元/噸。
出口鏈條：7月中國PMI新出口訂單為46.3%，環(huán)比-0.1個(gè)百分點(diǎn)。（1）中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為889.52點(diǎn)，環(huán)比+1.71%；（2）本周美國粗鋼產(chǎn)能利用率為76.40%，環(huán)比+0.50個(gè)百分點(diǎn)；（3）2023年7月，中國PMI新出口訂單為46.30%，環(huán)比-0.1pct。
估值分位：本周滬深300指數(shù)-2.58%，周期板塊表現(xiàn)最佳為水泥制造（+0.11%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對(duì)于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是29.31%、70.09%；普鋼板塊PB相對(duì)于滬深兩市PB的比值目前為0.49，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達(dá)到）。
投資建議：從6-12個(gè)月的角度，我們傾向于認(rèn)為商品價(jià)格的底部特征明顯、而估值處于底部區(qū)域，看好銅、鋼、鋁板塊的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦華菱鋼鐵、寶鋼股份、云鋁股份，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險(xiǎn)；政府對(duì)大宗商品價(jià)格調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營不善風(fēng)險(xiǎn)。
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