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最新跟蹤：極端天氣擾動(dòng)減弱，限產(chǎn)政策仍在醞釀
　　隨著前期極端天氣擾動(dòng)逐漸減弱，本周成材需求有所修復(fù)。供給方面，由于平控政策仍處于預(yù)期階段，前期受平控壓制的鐵礦在本周迎來強(qiáng)勁反彈，鋼企成本端壓力加劇：
　　1）極端天氣擾動(dòng)減弱，需求順勢(shì)修復(fù)——隨著前期極端天氣的影響逐步減弱，本周周度鋼材表觀消費(fèi)量環(huán)比上升5.76%，同比下降4.24%；建筑鋼材成交量周均值15.48萬(wàn)噸，較上周上升1.13萬(wàn)噸/天。后續(xù)期待宏觀政策發(fā)力的同時(shí)，制造業(yè)企業(yè)通過降本增效改善盈利，有望帶動(dòng)成材終端需求逐步修復(fù)。
　　2）限產(chǎn)仍在醞釀，供給整體趨穩(wěn)——當(dāng)前平控處于消息、口頭通知或預(yù)期階段，鋼廠按自身計(jì)劃排產(chǎn)，供給整體趨穩(wěn)。本周成材總產(chǎn)量環(huán)比上升0.03%，同比下降0.48%。由于平控未落地，前期承壓的鐵礦本周反彈顯著，普氏指數(shù)環(huán)比上漲4.04%。
　　3）庫(kù)存重新去化，關(guān)注庫(kù)銷比上升——隨著需求的修復(fù)，本周成材總庫(kù)存環(huán)比下降0.94%。盡管當(dāng)前庫(kù)存的絕對(duì)水平不高，但由于需求處于低位，庫(kù)銷比已悄然上升。
　　由此，上海螺紋漲至3730元/噸，環(huán)比漲30元/噸；熱軋跌至3910元/噸，環(huán)比跌20元/噸。盈利方面，隨成材價(jià)格下跌，測(cè)算噸鋼盈利較前期惡化，位于盈虧平衡線附近。
　　熱點(diǎn)關(guān)注：供強(qiáng)需弱，鋼材去哪兒了？
　　年初至今，鋼鐵產(chǎn)量高位運(yùn)行。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局口徑，截至7月，生鐵、粗鋼、成材產(chǎn)量同比分別+3.5%、+2.5%、+5.4%。而根據(jù)Mysteel口徑，今年五大鋼材庫(kù)存環(huán)比去化到歷史正常低位后，進(jìn)入7月淡季有所累積，不過整體仍處于歷史中低位置。于是，市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為，成材在產(chǎn)量處于高位的同時(shí)，庫(kù)存還能夠順利去化，表明鋼鐵的終端需求實(shí)際上是偏強(qiáng)的。這一觀點(diǎn)顯然和現(xiàn)實(shí)情況矛盾：一方面，前7月房屋新開工面積同比下滑24.5%，表明地產(chǎn)用鋼的需求仍然處于探底過程之中；而前期制造業(yè)通過減產(chǎn)、降價(jià)等方式主動(dòng)去庫(kù)存，使得制造用鋼的需求也難言彈性；另一方面，上半年鋼鐵行業(yè)大面積虧損的事實(shí)也印證了，成材的終端需求實(shí)質(zhì)上不及預(yù)期。
　　口徑差異或是導(dǎo)致這一推斷出現(xiàn)錯(cuò)誤的直接原因。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局是全口徑、涵蓋所有品種鋼材的產(chǎn)量，而Mysteel口徑是樣本鋼企、五大主流鋼材的庫(kù)存水平。所以，不能從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局口徑的產(chǎn)量高位，和Mysteel口徑的庫(kù)存去化，得到成材需求較強(qiáng)的結(jié)論（實(shí)質(zhì)上，Mysteel口徑的五大鋼材的產(chǎn)量并不高，呈現(xiàn)出供需雙弱格局）。不過，追本溯源，年初至今鋼鐵供給偏強(qiáng)，終端需求偏弱的格局下，鋼材都去哪兒了呢？
　　1）部分鋼材轉(zhuǎn)為出口：前7月，出口鋼材數(shù)量同比增長(zhǎng)27.90%，或部分解釋了鋼材去哪兒了的問題。不過，出口鋼價(jià)和國(guó)內(nèi)的價(jià)差收窄或表明，出口增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力并非海外景氣度的提升，而是國(guó)內(nèi)通過降價(jià)等方式，在海外市場(chǎng)消化過剩產(chǎn)量。
　　2）非主流鋼材產(chǎn)量增加：油氣、造船、高端制造等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性景氣，使得鋼坯更多地流向非主流鋼材。或解釋了全口徑鋼材產(chǎn)量偏高，Mysteel產(chǎn)量偏低的差異。
　　3）鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存或在累積：據(jù)測(cè)算，全產(chǎn)業(yè)鏈鋼材庫(kù)存或在累積，表明Mysteel樣本之外的鋼企、鋼貿(mào)商及下游客戶的成材庫(kù)存或在提升，部分鋼材或轉(zhuǎn)為庫(kù)存。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、需求修復(fù)不及預(yù)期；2、行業(yè)供給水平增長(zhǎng)過快的風(fēng)險(xiǎn)。