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上周鋼價(jià)震蕩上行。上周上海螺紋鋼現(xiàn)貨漲30元/噸至3730元/噸，漲幅0.81%；期貨漲9元/噸至3700元/噸，漲幅0.24%。熱軋卷板現(xiàn)貨跌20元/噸至3980元/噸，跌幅0.50%；期貨跌32元/噸至3905元/噸，跌幅0.81%。上海中板價(jià)格下降，冷卷價(jià)格上升，線材價(jià)格上升。中板跌20元/噸至3980元/噸，跌幅0.50%；冷卷漲30元/噸至5130元/噸，漲幅0.59%；線材漲20元/噸至4270元/噸，漲幅0.47%。截至上周，鋼材表觀消費(fèi)量已連續(xù)回升兩周，且上周升幅明顯提升；庫(kù)存由累庫(kù)轉(zhuǎn)為降庫(kù)。我們認(rèn)為在宏觀預(yù)期修復(fù)，政策支持力度加大的背景下，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵需求的預(yù)期有所修復(fù)。隨著淡旺季逐步切換，我們預(yù)期季節(jié)性高溫、雨水等因素對(duì)需求的抑制將逐漸趨弱，行業(yè)需求有望迎來進(jìn)一步修復(fù)。
　　唐山高爐開工率與前一周持平，全國(guó)247家鋼廠高爐開工率上升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周唐山高爐開工率83.15%，與前一周持平；全國(guó)電爐開工率63.46%，與前一周持平。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周全國(guó)247家鋼廠高爐開工率84.09%，較前一周上升0.29個(gè)百分點(diǎn)。上周唐山鋼企產(chǎn)能利用率為88.20%，較前一周上升1.41個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)盈利鋼廠比率為58.87%，較前一周下跌6.07個(gè)百分點(diǎn)。
　　上周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨價(jià)格上升；焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持平，期貨價(jià)格下跌。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）漲16元/噸至856.0元/噸，漲幅1.90%；鐵礦石主力期貨價(jià)格漲32.5元/噸至771.5元/噸，漲幅4.40%。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格2340.0元/噸，與前一周持平；焦炭期貨價(jià)格跌100元/噸至2119.5元/噸，跌幅4.51%。上周焦煤現(xiàn)貨價(jià)格，跌50元/噸至1950.0元/噸，跌幅2.50%；焦煤期貨價(jià)格跌69.5元/噸至1414.0元/噸，跌幅4.68%?；谖覀儗?duì)全年粗鋼產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)平控的預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為下半年鐵水產(chǎn)量繼續(xù)向上的空間相對(duì)有限，我們判斷下半年鐵礦石供需總體將趨于寬松，鐵礦石價(jià)格有望維持在合理區(qū)間范圍。
　　上周測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)上升，測(cè)算熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)下降。測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)漲4.4元/噸至105.4元/噸，熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)跌45.6元/噸至105.4元/噸。測(cè)算螺紋鋼模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤(rùn)降9.6元/噸至166.4元/噸，熱卷模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤(rùn)降59.6元/噸至16.4元/噸。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，低成本鋼企新鋼股份、三鋼閩光、方大特鋼以及產(chǎn)品不斷優(yōu)化的首鋼股份、馬鋼股份、鞍鋼股份等。同時(shí)，推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張以及風(fēng)電需求景氣的廣大特材，高溫合金龍頭圖南股份，具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材，特種石墨快速發(fā)展的方大炭素。最后，在需求復(fù)蘇的趨勢(shì)下，上游資源品價(jià)格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對(duì)應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時(shí)鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。