>> 西南證券-聯(lián)科科技(001207)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：Q2需求支撐強(qiáng)、成本下降，利潤(rùn)環(huán)比大增-230901
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
黃寅斌 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.4億元，較上年同期增長(zhǎng)11.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.6億元，較上年同期減少9.2%；實(shí)現(xiàn)基本EPS0.33元。單二季度看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.7億元，同比-1.9%，環(huán)比+2.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.4億元，同比+0.51%，環(huán)比+133.3%。
產(chǎn)品銷售回暖、價(jià)格下降，上半年增收不增利。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.4億元，較上年同期+11.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.6億元，較上年同期-9.2%，毛利率12.2%，同比-1.5pp。分產(chǎn)品看，上半年二氧化硅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.5億元，同比+11.2%，毛利率18.9%，同比-0.98pp；炭黑實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.6億元，同比+9.5%，毛利率6.9%，同比-2.09pp。上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，主要原因是銷售情況較好，各產(chǎn)品銷量均有增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)同比下降，原因是原材料價(jià)格降低疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，客戶對(duì)產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)的預(yù)期及幅度更高：根據(jù)卓創(chuàng)資訊，受煤焦油等上游原材料影響，2023年炭黑價(jià)格先急速下跌，后企穩(wěn)回升，上半年炭黑銷售均價(jià)9321.8元/噸，同比-7.4%；硫酸上半年市場(chǎng)均價(jià)212.5元/噸，同比-72.1%；純堿上半年市場(chǎng)均價(jià)2512.2元/噸，同比-6.4%。
單二季度看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.7億元，同比-1.9%，環(huán)比+2.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.4億元，同比+0.51%，環(huán)比+133.3%。二季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)環(huán)比有大幅改善，主要原因可能是：需求端，4月份輪胎廠商庫(kù)存低位，整個(gè)二季度輪胎行業(yè)開工負(fù)荷高位穩(wěn)定，加之出口訂單回暖，對(duì)需求端形成支撐；成本端，受高溫影響，二季度煤焦油價(jià)格延續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)硫酸市場(chǎng)也在二季度末進(jìn)入上半年低點(diǎn)。需求支撐強(qiáng)、成本下跌，致二季度公司產(chǎn)品盈利能力顯著改善。
突破卡脖子技術(shù)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)共發(fā)展。公司抓住電網(wǎng)高壓化趨勢(shì)、新能源汽車及配套產(chǎn)業(yè)景氣發(fā)展的機(jī)遇，“年產(chǎn)10萬(wàn)噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料項(xiàng)目”項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，旨在實(shí)現(xiàn)高壓電纜屏蔽料用納米碳材料國(guó)產(chǎn)替代。據(jù)公司測(cè)算，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年貢獻(xiàn)營(yíng)收15.8億元，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)2.7億元，增強(qiáng)公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力。
擬回購(gòu)做員工激勵(lì)，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心。2023年8月31日，公司發(fā)布回購(gòu)公告，擬以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)總額不低于人民幣2000萬(wàn)元（含）且不超過(guò)人民幣4000萬(wàn)元（含），回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣17.00元/股，用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、員工持股計(jì)劃?；刭?gòu)計(jì)劃彰顯公司發(fā)展信心，進(jìn)一步建立健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)公司可持續(xù)健康發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.63元、0.97元、1.68元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為26倍、17倍、10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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