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事件：鼎智科技發(fā)布2023年半年度報(bào)告。公司上半年實(shí)現(xiàn)收入1.9億元，同比+22.2%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)54.2百萬(wàn)元，同比-0.6%；其中單Q2實(shí)現(xiàn)收入0.6億元，同比-27.9%，環(huán)比-53.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.6百萬(wàn)元，同比-44.2%，環(huán)比-56.0%。
　　音圈電機(jī)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，內(nèi)銷營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。公司所售產(chǎn)品主要為線性執(zhí)行器、混合式步進(jìn)電機(jī)、直流電機(jī)、音圈電機(jī)及其組件，下游客戶主要為醫(yī)療器械、工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域制造企業(yè)。2023年上半年，公司音圈電機(jī)實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口，同時(shí)已具備批量生產(chǎn)能力，導(dǎo)致銷售額大幅提升，音圈電機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.7百萬(wàn)元，同比+2479.7%，占總營(yíng)收的32.2%，成為公司第二大營(yíng)收來(lái)源。分區(qū)域看，公司國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.4億元，同比+48.7%。
　　費(fèi)用支出增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)基本持平。2023年上半年，公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.5%/7.5%/5.7%/-1.1%。銷售費(fèi)用率同比+1.0pp，主要系上半年公司加速拓展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，職工薪酬、差旅費(fèi)大幅增加；管理費(fèi)用率同比+3.0pp，主要系新增公司北交所上市活動(dòng)費(fèi)用；公司加大研發(fā)投入，新增研發(fā)項(xiàng)目，保持收入增長(zhǎng)趨勢(shì)，研發(fā)費(fèi)用率+1.9pp。由于公司上半年收入占比較大的音圈電機(jī)毛利率較低，且期間費(fèi)用率+6.5pp，凈利潤(rùn)基本持平去年同期。
　　DSM系列簡(jiǎn)易模組產(chǎn)品推出，對(duì)外投資實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。2023年5月，公司推出DSM系列簡(jiǎn)易模組，即最大程度精簡(jiǎn)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)又保證有較高的精度和承載能力，是實(shí)現(xiàn)機(jī)械小型化的理想選擇，其使用率不僅在工業(yè)生產(chǎn)設(shè)備中變高，在醫(yī)療器械、機(jī)器人等領(lǐng)域也越來(lái)越受歡迎。韓國(guó)子公司DINGS' KOREACo.,Ltd已完成注冊(cè)開始運(yùn)營(yíng)，將增強(qiáng)公司產(chǎn)品的電控系統(tǒng)與集成性；控股子公司一和起（常州）智能科技有限公司（占股70%）已完成注冊(cè)，將提升精密微型絲桿的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售能力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.2億元、1.5億元和1.8億元，對(duì)應(yīng)PE為28倍、23倍、18倍。公司作為高新技術(shù)企業(yè)，立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不斷開拓國(guó)際市場(chǎng)，配合募投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)中高端微電機(jī)產(chǎn)能拓展，未來(lái)業(yè)績(jī)有望大幅上升。綜上，維持“持有”投資評(píng)級(jí)，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、國(guó)外市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性、關(guān)聯(lián)銷售和關(guān)聯(lián)采購(gòu)、匯率波動(dòng)、存貨規(guī)模擴(kuò)大、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品銷售不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。