>> 中信建投-鼎智科技(873593)工控和機(jī)器人系列報(bào)告：精密運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)先企業(yè)，下游應(yīng)用場景不斷打開-230705
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
呂娟 |
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核心觀點(diǎn)
公司是以微特電機(jī)為主要構(gòu)成的定制化精密運(yùn)動(dòng)控制解決方案提供商，主要產(chǎn)品包括線性執(zhí)行器、混合式步進(jìn)電機(jī)、直流電機(jī)、音圈電機(jī)等。公司把握行業(yè)高速發(fā)展機(jī)會(huì)，借助先進(jìn)技術(shù)研發(fā)、市場深耕和定制化服務(wù)優(yōu)勢，積極拓展醫(yī)療器械、工業(yè)自動(dòng)化等下游領(lǐng)域，布局機(jī)器人等新興領(lǐng)域，持續(xù)加速中高端電機(jī)國產(chǎn)替代進(jìn)程。公司2023年順利于北交所IPO，預(yù)計(jì)將逐步迎來產(chǎn)能快速擴(kuò)張期。
事件
公司是以微特電機(jī)為主要構(gòu)成的定制化精密運(yùn)動(dòng)控制解決方案提供商，深入布局醫(yī)療器械、工業(yè)自動(dòng)化、機(jī)器人等應(yīng)用領(lǐng)域并持續(xù)拓展應(yīng)用場景。近年來，公司實(shí)施多次定向募資并且順利IPO，產(chǎn)能有待釋放。
簡評
以微特電機(jī)為主，提供定制化精密運(yùn)動(dòng)控制解決方案
公司主營業(yè)務(wù)是以微特電機(jī)為主的定制化精密運(yùn)動(dòng)控制解決方案，產(chǎn)品涵蓋線性執(zhí)行器、混合式步進(jìn)電機(jī)、直流電機(jī)、音圈電機(jī)及其組件等。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收3.18億元，同比增長約為63.99%，其中，線性執(zhí)行器、混合式步進(jìn)電機(jī)、直流電機(jī)和音圈電機(jī)的營業(yè)收入分別為1.92、0.65、0.46、0.05億元，占總營收比重分別為60.26%、20.56%、14.46%、1.63%。1）線性執(zhí)行器：公司的線性執(zhí)行器屬于行業(yè)領(lǐng)先產(chǎn)品，包括滑動(dòng)絲桿線性執(zhí)行器、滾珠絲桿線性執(zhí)行器和永磁電機(jī)線性執(zhí)行器三大類。產(chǎn)品能提供最小到0.0006mm的分辨率，最高提供2,000N的推力，在邁瑞醫(yī)療、深圳新產(chǎn)業(yè)、美國IDEXX、美國Adaptas、韓國三星等國內(nèi)外知名企業(yè)產(chǎn)品中得到應(yīng)用。2）混合式步進(jìn)電機(jī)：產(chǎn)品機(jī)座尺寸范圍為14mm-86mm，可個(gè)性化定制軸端加工及特殊結(jié)構(gòu)，有定位精準(zhǔn)、體積小、力矩大的特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于體外診斷設(shè)備、工業(yè)設(shè)備等領(lǐng)域。3）直流電機(jī)：產(chǎn)品主要分為直流有槽電機(jī)和直流無槽電機(jī)。直流電機(jī)最小直徑達(dá)到16mm，直流無槽電機(jī)最大效率達(dá)到90%，產(chǎn)品受到萬孚生物、三諾生物、美國Adaptas、意大利SERVO等客戶認(rèn)可。4）音圈電機(jī)：主要包括標(biāo)準(zhǔn)圓形音圈電機(jī)、標(biāo)準(zhǔn)弧形音圈電機(jī)、標(biāo)準(zhǔn)矩形音圈電機(jī)。呼吸機(jī)配套音圈電機(jī)打破國外壟斷，已在邁瑞醫(yī)療呼吸機(jī)中批量應(yīng)用。
深入布局醫(yī)療器械與工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)，持續(xù)拓展下游應(yīng)用場景和優(yōu)質(zhì)客戶
公司深入布局醫(yī)療器械與工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)，借助技術(shù)優(yōu)勢和定制化服務(wù)，持續(xù)拓展下游應(yīng)用場景并獲取優(yōu)質(zhì)客戶。1）醫(yī)療器械：隨著人口老齡化成為趨勢，醫(yī)療器械產(chǎn)品需求保持高速增長。公司在韓國等國家設(shè)立辦事處，在美國成立了全資子公司，提高市場覆蓋度，并且與多家國內(nèi)外知名醫(yī)療器械和工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，包括邁瑞醫(yī)療、桂林優(yōu)利特、西安天隆、韓國Boditech、韓國SDBIOSENSOR、美國IDEXX等，公司產(chǎn)品受到眾多客戶的一致好評，榮獲邁瑞醫(yī)療抗疫突出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)（2022年）等獎(jiǎng)項(xiàng)。2）工業(yè)自動(dòng)化：公司深耕工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，將持續(xù)受益于工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備需求提升。公司掌握先進(jìn)技術(shù)，根據(jù)客戶需求提供適配解決方案，并以柔性化生產(chǎn)模式與高精度生產(chǎn)設(shè)備為產(chǎn)品性能提供保障。公司重點(diǎn)關(guān)注物流自動(dòng)化、新能源汽車等領(lǐng)域，與深圳曼恩斯特、韓國LG、韓國三星、美國惠普等國內(nèi)外自動(dòng)化設(shè)備公司形成穩(wěn)定的合作關(guān)系。3）人形機(jī)器人：人形機(jī)器人技術(shù)發(fā)展迅速，根據(jù)麥肯錫預(yù)測，長期來看，全球人形機(jī)器人市場空間可達(dá)120萬億級別，是一個(gè)嶄新且空間龐大的藍(lán)海市場。公司通過多年的技術(shù)沉淀和經(jīng)驗(yàn)積累，對精密運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，在滾珠絲杠、空心杯電機(jī)等領(lǐng)域持續(xù)深耕，有望滿足人形機(jī)器人對精準(zhǔn)運(yùn)動(dòng)控制的需求。
定向募投補(bǔ)充流動(dòng)性，IPO兼顧產(chǎn)能擴(kuò)張與技術(shù)研發(fā)
定向募投補(bǔ)充流動(dòng)性，IPO擴(kuò)充產(chǎn)能、提高研發(fā)水平。1）定增募投補(bǔ)充流動(dòng)資金：自掛牌以來，公司共完成三次定向發(fā)行，并于2021年11月、2022年3月和2022年6月分別收到定向募集的資金100.05、1399.88和8500.27萬元，均用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。2）IPO募投：公司于2023年4月順利在北交所IPO，募投資金擬投資于三個(gè)項(xiàng)目：鼎智科技智能制造基地建設(shè)、鼎智科技研發(fā)中心建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)分別為30830.00、8109.00和6000.00萬元。其中，智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目用于新建生產(chǎn)用房，引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備、自動(dòng)化生產(chǎn)線和信息化管理系統(tǒng)，旨在擴(kuò)充產(chǎn)能，提升智能制造水平；研發(fā)中心建設(shè)用于新建研發(fā)中心，購置先進(jìn)的硬件設(shè)備以及仿真軟件，并對“醫(yī)療器械核心零部件”、“工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域線性運(yùn)動(dòng)智能化解決方案”、“塑料齒輪及齒輪箱”、“高精度傳動(dòng)組件”等課題進(jìn)行研究，旨在提高核心技術(shù)研發(fā)水平，豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
公司業(yè)績關(guān)鍵假設(shè)
線性執(zhí)行器：該產(chǎn)品以步進(jìn)電機(jī)為主要構(gòu)成，通過絲桿與電機(jī)轉(zhuǎn)子直接連接，并配備螺母通過與絲桿的相對位移實(shí)現(xiàn)電機(jī)旋轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)向直線運(yùn)動(dòng)的轉(zhuǎn)化，從而使得電機(jī)提供簡單有效的直線運(yùn)動(dòng)。2020-2022年，公司線性執(zhí)行器的銷售收入分別為0.84、1.25、1.92億元，同比分別增長43.28%、49.57%、53.32%，占總營收的比重分別為63.77%、64.45%、60.26%。遠(yuǎn)期來看，由于公司的線性執(zhí)
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