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蛋白粕
　　1、供給:8-10月大豆進(jìn)口預(yù)估870(+34)、825(+15)、605(-15)萬噸，預(yù)報(bào)累計(jì)2300萬噸，預(yù)報(bào)累計(jì)同比20.9%，預(yù)報(bào)累計(jì)環(huán)比-28.2%。8-10月油菜籽進(jìn)口預(yù)報(bào)依次為20 (-2)、35(+5)，38 (+3)萬噸，累計(jì)環(huán)比-26.0%，累計(jì)同比358.6%。
　　2、需求:8月25日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕隱性庫存607萬噸，環(huán)比-0.42%，同比-1.O2%。國內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同455萬噸，環(huán)比-10.00%，同比+18.00%。
　　3、庫存:8月25日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存63萬噸，環(huán)比-4.00%，同比-14.00%。
　　4、基差:2023年09月01日豆粕活躍合約基差775元/噸(周環(huán)比-48)，菜粕活躍合約基差600元/噸(周環(huán)比-139)。
　　5、利潤:2023年09月01日盤面進(jìn)口榨利美灣豆-322.97元/噸(周環(huán)比-5.79），美西豆-412.67元/噸（周環(huán)比-30.03)，南美豆-444.49元/噸（周環(huán)比75.61)，加菜籽-473.95元/噸（周環(huán)比190.37）。
　　6、總結(jié):上周盤面呈高位震蕩走勢。短期，美豆優(yōu)良率環(huán)比走低，但高于預(yù)期。預(yù)計(jì)未來一周產(chǎn)區(qū)氣溫和降水均偏高。關(guān)注9月供需報(bào)告指引。中國進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)累計(jì)同比增，環(huán)比下降，油蘋好進(jìn)口同比預(yù)增，環(huán)比大幅預(yù)降。豬價(jià)漲幅放緩，二育入場略低于預(yù)期。中期，美豆單產(chǎn)或低于趨勢單產(chǎn)，但美豆..翻...鳥情況不樂觀，期末庫存消費(fèi)比降幅或有限。南美豆9月初提前播種，巴西產(chǎn)量最高預(yù)期超過1.7億噸。全球豆類市場走向?qū)捤纱髣蓦y改，遠(yuǎn)期合約定價(jià)水平低。豬價(jià)快速上漲或?qū)е律i行業(yè)產(chǎn)能去化放緩。謹(jǐn)防預(yù)期差帶來盤面上漲。長期，23/24年度美豆即便減產(chǎn)，巴西產(chǎn)量或再創(chuàng)新紀(jì)錄水平，全球豆類市場供給進(jìn)入增長周期。需求則周期性回落，蛋白粕價(jià)格料偏弱運(yùn)行。
　　操作建議:期貨:1-5正套，11-1正套。豆菜粕價(jià)差暫時(shí)觀望。期權(quán):觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:國際局勢動蕩;中美關(guān)系惡化;北美天氣惡化;中國需求超預(yù)期