>> 東莞證券-三一重工(600031)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：2023Q2業(yè)績(jī)高增，盈利能力提升-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 484KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
東莞證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
謝少威 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)：
事件：三一重工發(fā)布2023年中報(bào)，公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為399.15億元，同比下降0.33%；歸母凈利潤(rùn)為34.00億元，同比增長(zhǎng)29.07%；扣非后凈利潤(rùn)為38.63億元，同比增長(zhǎng)75.18%。
點(diǎn)評(píng)：
2023Q2業(yè)績(jī)高增，盈利能力提升。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為399.15億元，同比下降0.33%；歸母凈利潤(rùn)為34.00億元，同比增長(zhǎng)39.07%。公司毛利率和凈利率分別為28.21%、8.85%，分別同比提升5.71pct、1.97pct。期間費(fèi)用率為15.46%，其中銷售、管理、研發(fā)以及財(cái)務(wù)費(fèi)用率的同比變動(dòng)情況為+0.34pct、+0.14pct、-0.13pct、-0.80pct。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為219.18億元，同比增長(zhǎng)10.88%，環(huán)比增長(zhǎng)21.79%；歸母凈利潤(rùn)為18.88億元，同比增長(zhǎng)80.81%，環(huán)比增長(zhǎng)24.93%，業(yè)績(jī)修復(fù)明顯。毛利率和凈利率分別為28.72%、8.92%，分別同比提升5.88pct、3.36pct，環(huán)比提升1.12pct、0.14pct。期間費(fèi)用率為12.94%，同比下降2.26pct、環(huán)比5.60pct。公司盈利能力提升主要系國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品銷售價(jià)格提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、海外銷售快速增長(zhǎng)、降本增效措施推進(jìn)、原材料成本下降等因素影響。現(xiàn)金流方面，公司保持著較高的回款水平，2023Q2經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流凈額為19.72億元，同比增長(zhǎng)93.09%，環(huán)比增長(zhǎng)225.60%。
細(xì)分業(yè)務(wù)市占率提升。2023H1，公司挖掘機(jī)械營(yíng)收為151.50億元，連續(xù)13年蟬聯(lián)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量冠軍。毛利率為34.29%，同比提升9.19pct。公司中、大挖國(guó)內(nèi)市占率均提升5pct以上，超大挖國(guó)內(nèi)市占率第一。混凝土機(jī)械營(yíng)收為83.95億元，毛利率為22.07%，同比提升1.16pct，穩(wěn)居全球第一品牌。起重機(jī)械營(yíng)收為73.64億元，毛利率為25.00%，同比提升9.33pct。公司履帶起重機(jī)國(guó)內(nèi)市占率約40%以上，中大型履帶起重機(jī)市占率為全國(guó)第一。路面機(jī)械營(yíng)收為73.64億元，公司攤鋪機(jī)市占率全國(guó)第一，壓路機(jī)、平地機(jī)市占率均有提升。
海外營(yíng)收占比提升，新產(chǎn)品研發(fā)助力歐美市場(chǎng)拓展。公司2023H1海外營(yíng)收為224.66億元，同比增長(zhǎng)35.87%，占總營(yíng)收的56.28%，創(chuàng)歷史新高。細(xì)分區(qū)域來(lái)看，亞澳區(qū)域營(yíng)收為89.38億元，同比增長(zhǎng)22.07%；歐洲區(qū)域營(yíng)收為81.82億元，增長(zhǎng)71.56%；美洲區(qū)域營(yíng)收為39.58億元，同比增長(zhǎng)22.65%；非洲區(qū)域營(yíng)收為13.88億元，同比增長(zhǎng)14.14%。2023H1，新產(chǎn)品研發(fā)助力公司對(duì)歐美市場(chǎng)拓展，累計(jì)22款新產(chǎn)品完成歐美市場(chǎng)上市，擴(kuò)展主銷型譜的覆蓋能力。在大型設(shè)備細(xì)分市場(chǎng)，公司發(fā)力彌補(bǔ)礦山平地機(jī)、礦山挖掘機(jī)、履帶式起重機(jī)等大設(shè)備產(chǎn)品型譜短板，完成10余款大設(shè)備產(chǎn)品開發(fā)上市。
積極推進(jìn)數(shù)智化、電動(dòng)化戰(zhàn)略。公司數(shù)智化戰(zhàn)略包括智能產(chǎn)品、智能制造、智能運(yùn)營(yíng)三大方面。目前，印尼、印度和美國(guó)三大海外智能制造工廠已經(jīng)投產(chǎn)。印尼、印度二期和南非智能制造工廠啟動(dòng)建設(shè)，海外制造產(chǎn)能將進(jìn)一步提升。公司正有序推動(dòng)海外智能制造工廠建設(shè)，推動(dòng)三一制造布局全球。公司全面推進(jìn)挖掘機(jī)械、裝載機(jī)械、混凝土機(jī)械、起重機(jī)械、路面機(jī)械等產(chǎn)品的電動(dòng)化，電動(dòng)挖掘機(jī)、電動(dòng)泵車開始批量化銷售。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)20多項(xiàng)電動(dòng)化關(guān)鍵技術(shù)突破，完成50余款電動(dòng)產(chǎn)品的開發(fā)，并上市超40款電動(dòng)化產(chǎn)品，核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。
投資建議：公司數(shù)智化、電動(dòng)化戰(zhàn)略加速推進(jìn)，產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。疊加海外出口提升明顯，未來(lái)仍有較大上升空間。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.76元、1.01元、1.23元，對(duì)應(yīng)PE分別為21倍、16倍、13倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）若基建/房地產(chǎn)投資不及預(yù)期，公司產(chǎn)品需求減弱；（2）若專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度或發(fā)行金額不及預(yù)期，下游項(xiàng)目開工數(shù)量將會(huì)減少，將影響公司產(chǎn)品銷量；（3）若海外市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品需求減少，將導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)承壓；（4）若原材料價(jià)格大幅上漲，公司業(yè)績(jī)將面臨較大壓力。
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