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本期投資提示：
　　計算機(jī)行業(yè)348家公司已披露2023Q2季報/2023中報。我們完成：1）2023Q2季度業(yè)績回顧。2）分析資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流判斷持續(xù)性。3）繪制細(xì)分領(lǐng)域景氣度情況。4）分析個股超過/低于預(yù)期情況。
　　收入、毛利率、薪酬等全面起色。1）收入連續(xù)優(yōu)化，是最近三個季度以來第一次收入同比增速正數(shù)。2022Q2-2023Q2同比0%/+2%/-7%/-3%/+1%；2）毛利增速有起色，對應(yīng)毛利率也小幅度上行。2022Q2-2023Q2同比-2%/-1%/-6%/+1%/+4%; 3）薪酬控制依然得當(dāng)，具備“收入-成本”錯配條件，等待收入高增。2023Q1-Q2增速5%（不考慮資本化）/4% （考慮資本化）。4）利潤增速同比：凈利潤/營業(yè)利潤/扣非利潤-6%/-16%/-6%，最近7個季度最佳（剔除異常項目）。
　　資產(chǎn)負(fù)債表指標(biāo)不錯：應(yīng)收款和存貨不再膨脹，預(yù)收款項緩慢改善。1）2023Q2，考慮資產(chǎn)負(fù)債表期末額同比增速，應(yīng)收款增速+6%/存貨增速-4%/預(yù)收款增速+3%/商譽(yù)增速-1%。23Q1這四個數(shù)字為+7%/-3%/+1%/-1%。2）現(xiàn)金流量表結(jié)論也相對樂觀，與上述利潤表增速結(jié)論基本一致?？梢园l(fā)現(xiàn)：現(xiàn)金流量表隱含毛利率（現(xiàn)金收付制計算方法）毛利率、現(xiàn)金流入同比增速均在改善，且薪酬增速依然在低點。
　　細(xì)分領(lǐng)域景氣分析。我們對2023H2的預(yù)測是：1）AIGC賦能增加硬件場景（ AI車/機(jī)器人/算力等），尤其AI智能車、機(jī)器人、智能家居可以統(tǒng)一成為“具身智能”；2）數(shù)據(jù)要素、行業(yè)信創(chuàng)拐點附近，預(yù)計垂類大模型即將風(fēng)靡；3）可見2023H2比2023Q2整體景氣度右移，且與宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)合更加緊密。
　　超預(yù)期/低于預(yù)期個股分析（基于我們分析師預(yù)測），指引兩類公司。1)在完成預(yù)測的48家A股計算機(jī)公司中，23Q2業(yè)績整體超過預(yù)期的公司有12家，低于預(yù)期的公司有18家。此前23Q1預(yù)測后，業(yè)績超預(yù)期的公司有10家，低于預(yù)期的公司有16家。2）業(yè)績超過預(yù)期原因之一是：商業(yè)模式有優(yōu)勢，工程化落地容易，比如螢石網(wǎng)絡(luò)、中控技術(shù)、虹軟科技、金山辦公、大華股份、恒生電子等；3）業(yè)績超過預(yù)期原因之二是，較高的主業(yè)安全邊際和之前偏低的關(guān)注度，例如超圖軟件、深信服、華大九天、航天宏圖，機(jī)械的柏楚電子也屬于類似原因。4）業(yè)績低于預(yù)期的公司有兩個原因：有順周期特性，外部環(huán)境導(dǎo)致收入尚未恢復(fù)（例如廣聯(lián)達(dá)、東方財富、同花順、納思達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)、賽意信息），高關(guān)注度，主業(yè)競爭存在（例如科大訊飛、浪潮信息、太極股份、經(jīng)緯恒潤等）。5）也回溯了2023Q1超預(yù)期/低于預(yù)期計算機(jī)公司原因分析。
　　分析超預(yù)期/低于預(yù)期后，后續(xù)推薦兩類公司：1）工程化能力強(qiáng)的，主要在具身智能：螢石網(wǎng)絡(luò)（tmt&家電家居）、虹軟科技、德賽西威（智聯(lián)汽車）、柏楚電子（申萬機(jī)械）、華大九天、立訊精密（申萬電子）等。2）預(yù)期較低、調(diào)整較多的成長公司：AI領(lǐng)軍、浪潮信息、中控技術(shù)、恒生電子、納思達(dá)、英方軟件、廣聯(lián)達(dá)。
　　風(fēng)險：由于復(fù)工/宏觀環(huán)境等擾動，2022-2023年內(nèi)存在業(yè)績波動風(fēng)險。