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1H2023復(fù)蘇態(tài)勢明顯，2Q2023增速環(huán)比1Q2023提升
　　零售行業(yè)主要的51家上市公司1H2023實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3101.89億元，同比增長8.88%。實(shí)現(xiàn)毛利649.34億元，同比增長2.31%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤123.98億元，同比增長40.35%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤84.66億元，同比增長28.35%。零售行業(yè)1H2023的毛利率為20.93%，較1H2022下降1.34個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為16.28%，較1H2022下降1.53個(gè)百分點(diǎn)。
　　零售行業(yè)主要的51家上市公司2Q2023實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1510.69億元，同比增長4.05%。實(shí)現(xiàn)毛利301.43億元，同比增長5.57%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤53.54億元，同比增長113.61%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤21.01億元，同比增長74.94%。零售行業(yè)2Q2023的毛利率為19.95%，較1Q2023下降1.91個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為16.66%，較1Q2023上升0.74個(gè)百分點(diǎn)。
　　2Q2023百貨和黃金珠寶行業(yè)明顯復(fù)蘇，超市和專業(yè)市場及連鎖行業(yè)相對承壓
　　2Q2023零售行業(yè)的主要細(xì)分行業(yè)中，百貨行業(yè)復(fù)蘇彈性最大1）黃金珠寶行業(yè)營收平均增速為15.24%（整體法，下同），歸母凈利潤增速為151.67%。2）百貨行業(yè)營收增速為17.44%，歸母凈利潤增速為289.20%。3）超市行業(yè)營收增速為-9.38%，歸母凈利潤虧損額同比擴(kuò)大。4）專業(yè)市場及連鎖行業(yè)營收增速為1.00%，歸母凈利潤增速為-17.15%。
　　投資策略：看好黃金珠寶長期發(fā)展前景，看好低估值以及高比例分紅龍頭
　　受益于1H2022低基數(shù)效應(yīng)，1H2023零售行業(yè)整體復(fù)蘇態(tài)勢良好，2Q2023業(yè)績增速環(huán)比1Q2023提升。但隨2022年同期基數(shù)提升，展望3Q2023，零售行業(yè)業(yè)績增速或?qū)h(huán)比2Q2023有所下滑。從細(xì)分賽道看，1H2023百貨和黃金珠寶收入和利潤同比增速均較高，與1H2021比較，黃金珠寶收入和歸母凈利潤均有所增長，百貨收入同比1H2021有所增長，但利潤端仍有一定程度的下滑。
　　整體而言，我們對于消費(fèi)長期復(fù)蘇態(tài)勢仍保持一定信心，從行業(yè)角度相對看好黃金產(chǎn)品的長期穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，從公司角度相對看好低估值以及分紅比例較高的龍頭公司。推薦：老鳳祥，潮宏基，菜百股份，王府井，百聯(lián)股份，重慶百貨，紅旗連鎖。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：居民消費(fèi)需求增速未達(dá)預(yù)期，地產(chǎn)后周期影響部分細(xì)分行業(yè)收入增速，渠道變革大勢對現(xiàn)有商業(yè)模式?jīng)_擊高于預(yù)期。