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本期投資提示：
　　 23H1不止于復(fù)蘇，悅己消費(fèi)拉動(dòng)高景氣。根據(jù)Wind，SW傳媒23H1收入同比增長(zhǎng)5.7%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.1%，23Q2營(yíng)收增長(zhǎng)加速，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)10.2%，延續(xù)回暖趨勢(shì)，近7個(gè)季度以來首次同比轉(zhuǎn)正；23Q2歸母凈利潤(rùn)同比增速13.3%，延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)。我們認(rèn)為傳媒不僅僅是困境反轉(zhuǎn)（線下文娛場(chǎng)景恢復(fù)、政策放松對(duì)游戲等供給管制、廣告順周期復(fù)蘇），也體現(xiàn)了作為平價(jià)悅己消費(fèi)的成長(zhǎng)性。1）平價(jià)文娛消費(fèi)高景氣：手游23Q2同比增長(zhǎng)16%（伽馬數(shù)據(jù)），電影暑期檔票房為206.19億元，創(chuàng)下中國(guó)影史同期最高紀(jì)錄（國(guó)家電影局），短視頻用戶高粘性快手增長(zhǎng)24%，潮玩泡泡瑪特中報(bào)增長(zhǎng)19%，均體現(xiàn)了平價(jià)（甚至免費(fèi)）精神消費(fèi)品的高粘性及較高景氣和成長(zhǎng)性。
　　泡泡瑪特：線下強(qiáng)勁復(fù)蘇，海外加速拓展，9月關(guān)注樂園開業(yè)運(yùn)營(yíng)。大陸區(qū)域上半年收入同比增長(zhǎng)11%，其中線下渠道同比增長(zhǎng)32%。線上抖音渠道經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)較好，疊加電商購物節(jié)等，下半年增速有望回暖。港澳臺(tái)及海外區(qū)域上半年收入同比增長(zhǎng)140%，毛利率、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比均提升且已高于大陸區(qū)域，東南亞核心國(guó)家門店已在籌備。IP矩陣以及運(yùn)營(yíng)形式持續(xù)豐富，自有IP收入占比提升至92%，新IP貢獻(xiàn)提升體現(xiàn)孵化能力，小野、HACIPUPU等其他IP收入占比提升至54%。泡泡瑪特城市樂園預(yù)計(jì)9月下旬開園，首款模擬經(jīng)營(yíng)類游戲《夢(mèng)想家園》預(yù)計(jì)Q4開啟測(cè)試。
　　國(guó)內(nèi)首批大模型備案，國(guó)內(nèi)AIC端應(yīng)用迎來落地期。百度官方發(fā)文，8月31日，文心一言率先向全社會(huì)全面開放；《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》，8個(gè)企業(yè)/機(jī)構(gòu)的大模型位列第一批名單。首批大模型獲得備案，即將正式上線面向公眾提供服務(wù)。國(guó)內(nèi)人工智能將進(jìn)入C端應(yīng)用推廣落地階段。未來多模態(tài)的進(jìn)展將會(huì)帶來應(yīng)用進(jìn)一步繁榮。目前來看，海內(nèi)外AI應(yīng)用包括：1）個(gè)人助理，2）內(nèi)容、辦公等場(chǎng)景搭建工具，3）AI游戲4）AI教育。
　　標(biāo)的：A股-分眾傳媒光線傳媒愷英網(wǎng)絡(luò)神州泰岳吉比特巨人網(wǎng)絡(luò)三七互娛芒果超媒
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)容和互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管政策邊際趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇影響利潤(rùn)率風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容公司無法及時(shí)適應(yīng)AI時(shí)代變革，在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位的風(fēng)險(xiǎn)