>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大?。?/td>
| 2701KB |
| 格式： |
pdf 共78頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
林小春 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
非農(nóng)錨定加息預(yù)期房貸政策修復(fù)信心
觀點(diǎn)分享：
上周五公布的非農(nóng)報(bào)告顯示，8月美國(guó)新增18.7萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的17萬(wàn)，6月和7月的月度增長(zhǎng)也大幅下調(diào)，6、7和8月三個(gè)月平均新增就業(yè)崗位為15萬(wàn)，遠(yuǎn)低于疫情前19萬(wàn)的水平，失業(yè)率升0.3%至3.8%，創(chuàng)去年2月以來(lái)的新高，且工資增長(zhǎng)緩慢，平均時(shí)薪同比回落至4.3%。勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁但低于疫情前，意味著經(jīng)濟(jì)不會(huì)衰退也不會(huì)過(guò)熱；收入沒(méi)有預(yù)期的那么強(qiáng)勁，失業(yè)率上升，反映了勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在9月公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)上按兵不動(dòng)的概率較高。周末公布的財(cái)新制造業(yè)PMI達(dá)到51%，較7月份回升1.8個(gè)百分點(diǎn)，重新回到擴(kuò)張區(qū)，市場(chǎng)可謂久旱甘霖。當(dāng)然，上周最受關(guān)注的當(dāng)屬房地產(chǎn)市場(chǎng)重磅政策“認(rèn)房不認(rèn)貸”及存量首套房貸款利率的調(diào)整，周末部分城市已經(jīng)有所悸動(dòng)。對(duì)房地產(chǎn)愛(ài)惜呵護(hù)之情溢于言表，是否能夠激活房市并且改善包括股市在內(nèi)的整體市場(chǎng)信心，我們可以拭目以待。本周將會(huì)有一些國(guó)內(nèi)重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，8月CPI和PPI數(shù)據(jù)將于周六公布。中國(guó)7月CPI同比下降0.3%，為2021年1月以來(lái)最低水平，7月CPI同比下降是否為短期現(xiàn)象，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否存在通縮風(fēng)險(xiǎn)，8月的數(shù)據(jù)值得關(guān)注。中國(guó)8月貿(mào)易數(shù)據(jù)將于9月7日周四公布，因8月美國(guó)、歐洲等制造業(yè)PMI偏弱，意味著外需尚未明顯改善，疊加國(guó)內(nèi)自然災(zāi)害影響交貨速度，8月出口增速為負(fù)的概率仍較大。9月5日周二，中國(guó)8月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI即將揭曉。稍早前統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月官方非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.0%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。
所長(zhǎng)首推
美豆：進(jìn)入九月后，美國(guó)天氣影響開(kāi)始減弱，南美大豆陸續(xù)播種，市場(chǎng)交易主線逐漸從北美轉(zhuǎn)向南美。上周農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)分化，油脂等金融屬性較強(qiáng)品種，跟隨大宗商品上漲；豆二在美豆回調(diào)以及匯率走強(qiáng)共同作用下回調(diào)，蛋白粕震蕩收跌。8月中旬以來(lái)，美國(guó)主產(chǎn)區(qū)天氣重回干熱狀態(tài)，市場(chǎng)預(yù)估的大豆單產(chǎn)從52蒲式耳/英畝下調(diào)至50－51蒲式耳一線，總體看美國(guó)大豆供需較為緊張。但從南美情況來(lái)看，巴西馬托格羅索從9月1日已經(jīng)開(kāi)始播種，早于往年半個(gè)月，有利于早播大豆上市，豆類后市偏空，但做空的時(shí)機(jī)需要視巴西大豆播種進(jìn)度，可能需要等到國(guó)慶節(jié)后才會(huì)出現(xiàn)明顯做空機(jī)會(huì)。
鎳：短期宏觀情緒偏強(qiáng)，與供需預(yù)期形成博弈，若鎳價(jià)觸及前高，關(guān)注多鋼空鎳的機(jī)會(huì)。在地產(chǎn)和新能源汽車宏觀政策利好的背景下，滬鎳跟隨有色板塊整體上行，邊際接近前高位置。由于精煉鎳低庫(kù)存格局給予鎳價(jià)高彈性特征，滬鎳單邊存在偏高的風(fēng)險(xiǎn)，建議關(guān)注多鋼空鎳的套利機(jī)會(huì)。印尼鎳礦配額延后，加劇市場(chǎng)對(duì)鎳礦供應(yīng)的擔(dān)憂。受之影響的鎳礦品位主要為火法冶煉所需，預(yù)計(jì)鎳礦價(jià)格堅(jiān)挺上行對(duì)鎳鐵和不銹鋼的成本影響相對(duì)顯著，但是對(duì)硫酸鎳的影響相對(duì)有限。滬鎳下方空間定價(jià)以對(duì)標(biāo)硫酸鎳為主。由于硫酸鎳中期上方仍有三元需求相對(duì)偏弱的壓力，硫酸鎳或難尋趨勢(shì)性上行機(jī)會(huì)。滬鎳溢價(jià)對(duì)來(lái)自原料的推漲有望起到“安全墊”的保護(hù)作用。因此，若鎳礦配額分配中期維持遞延，滬鎳與鎳鐵價(jià)差仍有望回歸，建議關(guān)注多鋼空鎳的機(jī)會(huì)。
氧化鋁：周五夜盤AO2311及遠(yuǎn)期多個(gè)合約均觸及漲停板，滬鋁周五日盤及夜盤階段均表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，短周期呈突破上行格局。
AO此輪漲停的核心驅(qū)動(dòng)在于：1、滬鋁及有色板塊整體強(qiáng)勢(shì)，氧化鋁在當(dāng)前盤面流動(dòng)性仍不夠充裕的格局下，又缺乏庫(kù)存錨定，少量資金入市推動(dòng)即可導(dǎo)致價(jià)格上漲的高彈性；2、短周期現(xiàn)貨供給偏緊狀態(tài)未改，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，山東現(xiàn)貨價(jià)持續(xù)穩(wěn)步抬升。
滬鋁短周期突破上行的核心驅(qū)動(dòng)在于：1、社庫(kù)持續(xù)低位，此前看空鋁價(jià)的驅(qū)動(dòng)（過(guò)剩累庫(kù)、高利潤(rùn)、成本塌陷）悉數(shù)被證偽；2、原鋁需求側(cè)既有終端行業(yè)的結(jié)構(gòu)性對(duì)沖（光伏和汽車用鋁增量較好地抵消了部分傳統(tǒng)行業(yè)下滑），又有龐大的下游結(jié)構(gòu)在縱向和橫向環(huán)節(jié)做了一定的原料補(bǔ)庫(kù)，原鋁需求側(cè)呈現(xiàn)出集腋成裘、聚沙成塔式的增長(zhǎng)，總需求依然同比獲得了不低的增速；3、上周中旬鋁價(jià)有效上破前期下游抵抗價(jià)位18500，并站穩(wěn)所有均線，短階段市場(chǎng)情緒強(qiáng)勁。
后期看，我們對(duì)滬鋁及氧化鋁仍持有偏強(qiáng)的觀點(diǎn)，除非9-10月超預(yù)期累庫(kù)，否則下半年或是易漲難跌格局。氧化鋁跟隨現(xiàn)貨及滬鋁表現(xiàn)，大概率亦偏強(qiáng)。未來(lái)上行高度，滬鋁可關(guān)注去年8月以來(lái)的橫盤區(qū)間上沿（亦是周五夜盤上沖的高點(diǎn)附近位置）可能形成的阻力，以及下游利潤(rùn)的被擠壓程度（周五廣東鋁棒加工費(fèi)降至90元/噸）；氧化鋁建議關(guān)注相對(duì)滬鋁的比價(jià)及9月倉(cāng)單注冊(cè)情況。
|
|
