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國(guó)內(nèi)領(lǐng)先碳纖維預(yù)浸料供應(yīng)商。背靠航空工業(yè)制造院技術(shù)資源，2015年通過(guò)重大資產(chǎn)重組納入中航復(fù)材、優(yōu)材京航、優(yōu)材百慕三家公司，布局高性能樹(shù)脂及預(yù)浸料、蜂窩及芯材、復(fù)合材料構(gòu)件、民航航空器材、等主要產(chǎn)品，應(yīng)用于航空新材料、高端智能裝備等領(lǐng)域（年報(bào)及官網(wǎng)）。
　　受益于裝備列裝+型號(hào)升級(jí)，復(fù)材需求有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模+滲透率雙擊。碳纖維復(fù)合材料已逐步應(yīng)用在以航空航天等為代表高端裝備領(lǐng)域。裝備列裝疊加型號(hào)升級(jí)，有望促進(jìn)國(guó)內(nèi)碳纖維復(fù)材需求規(guī)模與滲透率提升，具備卡位、技術(shù)及客戶優(yōu)勢(shì)等企業(yè)有望率先受益。
　　投資邏輯：（1）景氣改善的優(yōu)選白馬股之一。預(yù)計(jì)隨著后續(xù)采購(gòu)訂單預(yù)期逐步明朗，產(chǎn)業(yè)鏈有望開(kāi)啟新一輪補(bǔ)庫(kù)周期，疊加產(chǎn)品、產(chǎn)能周期雙擊，軍工β反轉(zhuǎn)、景氣邊際改善潛力大。公司作為航空裝備中游寡頭配套商，2022年報(bào)披露預(yù)計(jì)2023年利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)約32%，估值匹配度高。（2）受益航空裝備新一輪產(chǎn)品升級(jí)周期、國(guó)企改革及長(zhǎng)期民航飛機(jī)國(guó)產(chǎn)替代。公司背靠航空工業(yè)制造院，技術(shù)與資源兼?zhèn)洌窬挚ㄎ粌?yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)長(zhǎng)期維持，下游裝備升級(jí)換代需求持續(xù)存在，有望受益航空復(fù)材規(guī)模增加與滲透率提升雙擊，中期看國(guó)企改革提質(zhì)增效、長(zhǎng)期看民航國(guó)產(chǎn)替代。（3）卡位航空產(chǎn)業(yè)鏈中游配套，盈利穩(wěn)定性高。公司處航空復(fù)材結(jié)構(gòu)件中游環(huán)節(jié)，裝備升級(jí)牽引材料升級(jí)，附加值提升、原材料價(jià)格企穩(wěn)下，盈利能力穩(wěn)定性強(qiáng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)23-25年業(yè)績(jī)分別為0.73/1.00/1.34元/股?？紤]公司所在航空復(fù)材高成長(zhǎng)性、配套地位及中遠(yuǎn)期廣闊民航替代空間，結(jié)合可比公司估值，給予公司23年40倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值29.35元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)及產(chǎn)能建設(shè)低預(yù)期，裝備交付低預(yù)期，政策調(diào)整等