>> 光大證券-中航高科(600862)2023年半年度報告點評：復材主業(yè)增長穩(wěn)健，年度利潤總額目標完成55%-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 783KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉宇辰，王凱 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，23H1公司實現營業(yè)收入24.12億元，同比增長4.93%；實現利潤總額6.48億元，同比增長15.87%。公司2023年經營目標為營業(yè)收入49億元，利潤總額11.76億元；23H1已完成年度營業(yè)收入目標的49.23%，完成利潤總額目標的55.07%。Q2單季度實現營業(yè)收入11.60億元，同比增長1.47%；實現歸母凈利潤2.17億元，同比增長17.45%。
點評：
航空工業(yè)復材擴建產能，京航生物增資擴股完成：營收占比較高的子公司航空工業(yè)復材大力推進預浸料新產線驗證，提升生產能力，在北京市順義區(qū)某園區(qū)新建的兩條預浸料生產線已達到穩(wěn)定生產狀態(tài)，實現設計產能。23H1實現營業(yè)收入23.13億元，同比增長3.77%；實現利潤總額6.83億元，同比增長13.25%。子公司京航生物為進一步改革經營機制，提高資產使用效率，通過增資擴股方式公開引入投資者，并完成了增資程序。2023年7月14日，京航生物完成了相關變更事項的工商登記程序，自工商變更完成后，京航生物不再納入中航高科合并報表。
研發(fā)費用同比明顯提升，經營活動現金流好轉：公司23H1研發(fā)費用6758萬元，同比增長58.20%，主要系子公司航空工業(yè)復材研發(fā)支出同比增加。研發(fā)費及管理費的增加，也導致23H1期間費用率達到10.03%，同比提升1.68PCT。經營活動現金流4.08億元，同比增長70.83%，狀況明顯好轉，主要系子公司航空工業(yè)復材票據到期收回銷售款同比增加明顯。
推進民機、商用發(fā)動機等領域新研項目，注重制造院科技創(chuàng)新成果轉化應用：23H1航空工業(yè)復材開展了大型寬體客機前機身上壁板熱分布工藝件研制準備工作，完成了相關研制方案和工藝文件編制，計劃本年度完成壁板研制；完成了商用發(fā)動機多臺份復合材料結構件交付。積極推動與航空工業(yè)制造院技術實施許可項目，注重科技創(chuàng)新成果的轉化應用，探索科技成果轉化新道路，完善科技成果轉化系列制度框架，科技成果轉化取得持續(xù)性進展。
盈利預測、估值與評級：23H1公司核心業(yè)務航空復合材料收入利潤均取得了較好增長，增長趨勢有望持續(xù)；其他業(yè)務在改革等措施的持續(xù)推進下有望實現盈利能力提升。維持公司2023-2025年10.00/12.50/15.04億元的盈利預測，EPS分別為0.72、0.90、1.08元，當前股價對應PE分別為34X，27X，23X?？紤]公司在國內航空復合材料領域的優(yōu)勢地位，以及新型軍機放量、新材料國產化替代趨勢有望為公司業(yè)績提升帶來契機，維持“買入”評級。
風險提示：國防事業(yè)及民用航空市場需求受國家政策及宏觀經濟波動影響的風險；市場競爭導致優(yōu)勢地位下降的風險；技術創(chuàng)新速度不及預期的風險
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