>> 華泰證券-中航高科(600862)復材主業(yè)穩(wěn)步成長，看好全年業(yè)績釋放-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
878KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李聰,朱雨時,田莫充 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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23H1凈利潤同增16%，維持盈利預測
中航高科發(fā)布半年報，2023H1實現(xiàn)營收24.12億元（yoy+4.93%），歸母凈利5.51億元（yoy+15.90%），扣非凈利5.41億元（yoy+15.00%）。其中Q2實現(xiàn)營收11.60億元（yoy+1.47%，qoq-7.31%），歸母凈利2.17億元（yoy+17.45%，qoq-35.15%）。我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為10.23/13.49/17.16億元?？杀裙?3年Wind一致預期PE均值為23倍，考公司在復合材料技術和產(chǎn)業(yè)規(guī)模方面均處于國內(nèi)領先水平，給予公司23年37xPE，目標價27.01元（前值31.39元），“增持”。
利潤端實現(xiàn)全年經(jīng)營目標過半，盈利能力持續(xù)提升
23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.12億元，完成全年經(jīng)營工作目標的49.23%；實現(xiàn)利潤總額6.48億元，完成全年經(jīng)營工作目標的55.07%，利潤端實現(xiàn)“時間過半，任務過半”。23H1公司整體毛利率37.68%，同比提升4.16pcts，主要系預浸料產(chǎn)品結構變化和原材料采購成本降低所致。23H1公司凈利率為22.78%，同比增長2.14pcts，期間費用率為10.03%，同比提升1.68pcts，主要系公司23H1研發(fā)費用同比提升58.20%至6747.65萬元。
航空復材業(yè)務平穩(wěn)增長，公司龍頭地位顯著
分業(yè)務來看，1）航空新材料：23H1實現(xiàn)營收23.73億元，同比增長4.59%（其中航空工業(yè)復材實現(xiàn)營收23.13億元，同比增長3.77%），實現(xiàn)歸母凈利潤5.74億元，同比增長13.36%（其中航空工業(yè)復材實現(xiàn)凈利潤5.83億元，同比增長12.76%），主要系航空復合材料原材料產(chǎn)品銷售增長所致；2）機床裝備：23H1實現(xiàn)營收2521.20萬元，同比增長3.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤-1198.14萬元，同比減虧1155.18萬元，主要系減少冗余人員的人工成本下降和裝備業(yè)務結構變化航空零部件加工綜合毛利貢獻較高所致。
公司積極備料備產(chǎn)，深耕新項目開拓工作
23H1期末公司應付賬款共計15.01億元，較年初提升84.99%，主要系子公司航空工業(yè)復材采購物資增加所致，或預示公司積極備產(chǎn)，業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)。航空工業(yè)復材作為航空復合材料專業(yè)化供應商，在航空復合材料領域具有較強的核心競爭力和領先的行業(yè)地位。根據(jù)半年報，23H1航空工業(yè)復材開展了大型寬體客機前機身上壁板熱分布工藝件研制準備工作，計劃本年度完成壁板研制；完成了商用發(fā)動機多臺份復合材料結構件交付。此外，積極推動與航空工業(yè)制造院技術實施許可項目。
風險提示：行業(yè)競爭風險、產(chǎn)品定價風險、產(chǎn)品質(zhì)量與安全生產(chǎn)風險。
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