>> 西南證券-宇信科技(300674)2023年半年報點評：軟件在手訂單飽滿，Q2毛利率修復明顯-230830
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王湘杰 |
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ble_Summary事件：公司發(fā)布] 2023年半年度業(yè)績報告，2023H1實現(xiàn)營收19.4億元，同比增長20.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元，同比增長35.8%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.6億元，同比增長39.8%。單Q2實現(xiàn)營收11.4億元，同比下降4.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比增長2.6%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.2億元，同比增長8.2%。
軟件在手訂單充沛，信創(chuàng)集成新中股份制銀行大單。2023H1公司軟件開發(fā)/信創(chuàng)相關軟硬件銷售業(yè)務分別實現(xiàn)營收14.8/3.8億元，分別同比+16.3%/50.3%。
分業(yè)務來看：1）軟件開發(fā)業(yè)務：2023H1公司軟件業(yè)務新簽在手訂單金額約26.2億元，保持穩(wěn)定，其中信貸產(chǎn)品訂單持續(xù)旺盛，再度斬獲近三千萬頭部城商行訂單，且對公信貸、零售信貸、不良資產(chǎn)處置、催收等細分產(chǎn)品全面開花；監(jiān)管產(chǎn)品線中標某股份制銀行億元監(jiān)管大單，實現(xiàn)某股份制銀行新監(jiān)管平臺順利上線。2）信創(chuàng)相關軟硬件銷售業(yè)務：8月8日，公司發(fā)布“入圍中信銀行的通用基礎設施集成商入圍采購商名單”的公告，項目整體預估金額65.3億元，宇信以份額第一（30%）中標，彰顯基礎實力。
Q2毛利率同環(huán)比均大幅提升，大模型助力提升開發(fā)效率。1）成本端：2023Q2公司毛利率為33.5%，同環(huán)比分別提升3.84pp/13.47pp，其中Q2軟件毛利率逐步修復到31.9%，環(huán)比+3.9pp。2）費用端：23H1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為2.6%/6.6%/10.2%，同比下降0.02pp/1.20pp/2.86pp，費用端同比改善明顯。大模型領域，公司與多家國內(nèi)通用型AI技術公司建立深度合作，基于二十多年積累的金融行業(yè)場景和數(shù)據(jù)優(yōu)勢，積極探索大模型的垂直落地：1）預研金融系統(tǒng)編程大模型，支撐金融業(yè)務場景的開發(fā)工作，大幅提高開發(fā)效率；2）探索數(shù)據(jù)產(chǎn)品線大模型落地，將人工智能大語言模型技術和金融數(shù)據(jù)安全分級分類場景結(jié)合，實現(xiàn)相關數(shù)據(jù)表安全分類一眼清，大幅提升數(shù)據(jù)分級分類的處理效率，實現(xiàn)效果更精準。
收入同比增長8倍，海外市場迎來新發(fā)展。海外拓展方面，公司將自研的、適應海外市場需求的金融科技產(chǎn)品，與生態(tài)伙伴的先進技術進行融合創(chuàng)新；積極推動海外數(shù)字信貸、場景金融、數(shù)字渠道等業(yè)務場景的落地應用。2023年上半年，公司海外業(yè)務穩(wěn)步推進，目前公司在新加坡、柬埔寨、印尼等市場均收獲較好反饋，二期、三期訂單穩(wěn)步推進。
盈利預測與投資建議：受金融信創(chuàng)催化，下游需求持續(xù)增長，疊加海外業(yè)務高景氣，業(yè)績彈性值得期待；此外，公司積極布局大模型在代碼編程和數(shù)據(jù)分級分類等垂直領域的落地，進一步提升效率和產(chǎn)品競爭力。預計2023-2025年EPS分別為0.56/0.73/0.94元，歸母凈利潤CAGR3為38.1%，當前股價對應的PE分別為33/26/20倍，維持“買入”評級。
風險提示：金融信創(chuàng)推進不及預期風險；下游行業(yè)周期風險；業(yè)務推廣不及預期風險；金融資產(chǎn)公允價值波動風險等。
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