>> 國泰君安-三環(huán)集團(300408)2023年中報點評：高端產(chǎn)品持續(xù)導(dǎo)入，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 960KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰,文紫妍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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—本報告導(dǎo)讀：
公司23H1業(yè)績符合預(yù)期。公司MLCC性能提升，車電/5G持續(xù)導(dǎo)入。同時其SOFC系統(tǒng)不斷突破，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富。
投資要點：
維持增持評級，維持目標價41.43元?？紤]下游需求及終端去庫存影響，我們下調(diào)其2023-2024年EPS為0.93/1.16元（前值為1.16/1.52元），預(yù)計其2025年EPS為1.49元。參照行業(yè)估值水平并考慮公司行業(yè)龍頭地位，維持目標價41.43元（對應(yīng)24年35.72倍PE），維持增持評級。
公司23H1業(yè)績基本符合預(yù)期。公司23H1營收26.29億元同比下滑9.14%，歸母凈利潤達7.31億元同比下滑22.16%。公司業(yè)績承壓主要系Q1行業(yè)需求不振以及下游廠商去庫存，產(chǎn)品稼動率下滑；預(yù)計未來稼動率提升疊加提價因素有望修復(fù)盈利能力。
MLCC性能提升，車電/5G持續(xù)導(dǎo)入。公司通過改進工藝和優(yōu)化設(shè)計，有效解決了MLCC常見的斷裂和嘯叫問題。同時，公司產(chǎn)品不斷向小型化、高容化、高可靠發(fā)展。新能源車方面，高容量MLCC產(chǎn)品通過車規(guī)體系認證，部分常規(guī)容量導(dǎo)入汽車供應(yīng)鏈，滿足客戶在高
端規(guī)格上的需求。通信方面，公司產(chǎn)品也開始批量供貨5G通信基站。
SOFC系統(tǒng)不斷突破，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富。依托陶瓷材料平臺，公司擴展陶瓷燃料電池隔膜板等產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益多元。1月，公司固體氧化物燃料電池(SOFC)系統(tǒng)裝機容量達到210kW，相關(guān)項目相繼通過驗收；5月，公司牽頭承擔的國家重點研發(fā)計劃“氫能技術(shù)”重點專項順利啟動，成為國內(nèi)SOFC技術(shù)應(yīng)用發(fā)展的重要里程碑。
風險提示。原材料價格劇烈波動；新產(chǎn)品開發(fā)進度不及預(yù)期
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