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摘要
　　過去一周，國內主要市場指數中，上證50、滬深300、中證500和中證1000指數震蕩上行。其中，上證50、滬深300、中證500和中證1000指數的漲跌幅分別為1.89%、2.22%、3.04%和3.88%。
　　經濟面上，過去一周中國公布了8月制造業(yè)PMI數據報49.7,較上個月上升0.4。無論從整體數據還是多數細分項數據都能觀察到8月經濟景氣度環(huán)比有所改善。其中新訂單和采購量細項重回枯榮線以上;生產和生產經營活動預期細項景氣度也在繼續(xù)擴張。除了經濟的環(huán)比回暖之時，政府也在為地產密集出臺了一系列的支持政策，包括下調首付比例、推動認房不認貸政策落地、降低存量首套住房貸款利率和放松上市房企再融資限制等。一方面化解地產行業(yè)的風險，另一方面也提振了投資者對未來經濟的信心。但是目前權益市場的交易量不足，屬于存量博弈，而大盤的上攻需要大資金的推動，所以前期資金仍傾向于流向小盤。后續(xù)需要密切關注交易量的變化，若交易量出現(xiàn)明顯的回升，也是市場可能往大盤切換的信號之一。海外方面，自從8月22日美國10年國債利率見頂后整體呈回落狀態(tài)。全球流動性的緩和也為近期成長的占優(yōu)貢獻了一份力量。
　　而流動性方面，本周央行通過7天逆回購投放14090億元，到期7280億元，整體通過公開市場操作凈投放6810億元。過去一周整體流動性較為穩(wěn)定，短端1周SHIBOR和DR007，分別報1.814%和2.008%，較上周分別下降8.20 BP和10.53BP。1個月SHIBOR和3個月SHIBOR分別報1.91%和2.044%，較上周分別上升5.90BP和3.00BP。但預估整體資金流動性仍屬寬松。
　　結合經濟面和流動性來看，對于未來一周，我們預期下周小盤占優(yōu)的可能性較大,但若出現(xiàn)市場明顯放量上漲的情況，市場可能風格會往大盤偏移。
　　從中期來看，根據我們構建的宏觀擇時策略給出的信號，觀擇時模塊給出的信號9月份的權益配置觀點為中性偏多。拆分來看，模型對9月份經濟增長層面發(fā)出看多觀點，信號強度為100%，與8月份相同;模型對貨幣流動性層面信號強度維持8月份的0%。擇時策略2023年至今收益率為-1.36%，同期Wind全A收益率為-0.32%。
　　結合我們的短期價量行業(yè)配置模型，其表示未來一周值得關注的行業(yè)分別為:煤炭、輕工制造、國防軍工、汽車、家電及電子。本周策略保留煤炭、輕工制造行業(yè)，并將其余行業(yè)替換為國防軍工、汽車、家電及電子。回顧上周表現(xiàn)，上期推薦的六個行業(yè)的平均收益為2.57%。
　　量化選股因子方面，從IC結果可以得出，市值和質量因子在全部4個股票池中表現(xiàn)較好，而其他因子表現(xiàn)比較一般。從選股因子多空凈值的趨勢上來看，市值因子在全部四個股票池中表現(xiàn)不錯，都取得了較高的正多空收益。過去一周,隨著海外流動性的緩解和華為發(fā)布Mate 60 Pro等利好的驅動，市場資金從大盤切換回小盤，使得市值因子表現(xiàn)優(yōu)異，而價值因子有所承壓。另外市場風格的切換也使得反轉因子有所表現(xiàn)。上周領漲的電子和煤炭板塊并不是盈利改善明顯的板塊，使得成長因子并沒有明顯表現(xiàn)。但是從行業(yè)的角度看，仍然是偏成長屬性的板塊占優(yōu)為主，而他們前期無論是上漲還是下跌都是高波動的板塊，這就讓市場資金短期偏離了對低波動的偏好，使得波動率因子有所承壓。未來一周的話，若仍然維持存量市場博弈，我們預期市值因子能仍有表現(xiàn)。但隨著小盤的表現(xiàn)和風險的積累，我們預估技術和波動率的量價因子的表現(xiàn)會迅速回歸，所以我們建議維持量價類因子的配置。
　　可轉債因子方面，正股一致預期、正股成長和正股財務質量因子取得了較高的正多空收益。過去一周轉債市場偏好正股估值較低和正股盈利能力較強的轉債，在市場持續(xù)輪動和震蕩消化估值的階段沒結束前，預期后續(xù)正股價值和轉債估值因子表現(xiàn)會較好。.
　　風險提示
　　以上結果通過歷史數據統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風險。