>> 國(guó)泰君安-每日?qǐng)?bào)告回放-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大?。?/td>
| 1717KB |
| 格式： |
pdf 共106頁 |
來源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
日?qǐng)?bào)/周報(bào)/雙周報(bào)/月報(bào)：《勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)降溫》2023-09-03
美國(guó)8月新增非農(nóng)就業(yè)小幅超出預(yù)期，但失業(yè)率顯著上升。8月新增非農(nóng)就業(yè)18.7萬人，小幅超出市場(chǎng)預(yù)期的17萬，但7月和6月新增非農(nóng)就業(yè)累計(jì)下修11萬。失業(yè)率上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至3.8%，明顯超出市場(chǎng)預(yù)期的3.5%，部分是由于勞動(dòng)參與率上升導(dǎo)致的。
分行業(yè)來看，服務(wù)業(yè)仍是新增就業(yè)的主要來源。其中對(duì)利率最不敏感的教育醫(yī)療仍是新增就業(yè)的主要來源，新增就業(yè)10.2萬，其次是休閑與酒店、建筑業(yè)。專業(yè)和商業(yè)服務(wù)以及制造業(yè)新增就業(yè)均由負(fù)轉(zhuǎn)正，但運(yùn)輸倉儲(chǔ)就業(yè)繼續(xù)減少，最近三月累計(jì)減少63萬。
時(shí)薪環(huán)比增速0.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%，平均周工時(shí)小幅上升。8月時(shí)薪環(huán)比增速0.2%，市場(chǎng)預(yù)期0.3%，為2022年3月以來最低值，有望推動(dòng)通脹后續(xù)的持續(xù)下行。平均周工時(shí)較上月上升0.1個(gè)小時(shí)至34.4小時(shí)，高于預(yù)期值34.3小時(shí)，但與疫情前基本持平。
7月職位空缺數(shù)顯著下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)缺口繼續(xù)下降。7月職位空缺率為5.3%，為2021年3月以來的新低，職位空缺數(shù)下降34萬至883萬，為2021年4月以來的新低。7月勞動(dòng)力市場(chǎng)缺口縮小22萬至299萬。從趨勢(shì)上看，勞動(dòng)力市場(chǎng)缺口仍在快速縮小，凸顯出勞動(dòng)力市場(chǎng)的供需狀況正在趨于平衡。
8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)了勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱的趨勢(shì)。首先，雖然8月新增非農(nóng)就業(yè)小幅超預(yù)期，但7月和6月新增非農(nóng)就業(yè)累計(jì)下修約11萬，此前美國(guó)勞工部也在不斷下修2023年以來的月度就業(yè)數(shù)據(jù)，在年度修正中也將2022年4月至2023年3月的非農(nóng)就業(yè)累計(jì)下修約30.6萬，反映勞動(dòng)力市場(chǎng)的走弱趨勢(shì)。其次，7月職位空缺數(shù)繼續(xù)下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)缺口持續(xù)收窄，反映勞動(dòng)力市場(chǎng)需求端的降溫。從行業(yè)角度來看，此前對(duì)利率最不敏感、新增就業(yè)貢獻(xiàn)最大的三大行業(yè)——教育醫(yī)療、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、休閑與酒店，僅有教育醫(yī)療仍保持較強(qiáng)的韌性，而另外兩個(gè)行業(yè)就業(yè)已經(jīng)明顯降溫。此外，8月失業(yè)率的上升幅度也高于勞動(dòng)參與率上升幅度。
預(yù)計(jì)后續(xù)失業(yè)率將呈上升趨勢(shì)。疫后，由于勞動(dòng)力供給快速修復(fù)（移民增加、女性勞動(dòng)參與率提升等），平均每月新增勞動(dòng)力約25.2萬人（疫情前約為13.2萬/月），因此若要維持3.5%的失業(yè)率，則需要平均每月新增就業(yè)約23.6萬人（23.6=每月新增勞動(dòng)力*（1-失業(yè)率）非農(nóng)就業(yè)占總就業(yè)比重=25.296.5%97%）（疫情前約為12.3萬/月），若要維持4.0%的失業(yè)率，則需要平均每月新增非農(nóng)就業(yè)約23.5萬人。但近三個(gè)月新增非農(nóng)就業(yè)已經(jīng)降至19萬以下（因?yàn)槭I(yè)率和新增非農(nóng)就業(yè)來源于兩套調(diào)查數(shù)據(jù)，短期走勢(shì)可能背離，但長(zhǎng)期走勢(shì)一致），因此往后看，勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱仍是趨勢(shì)，因此失業(yè)率預(yù)計(jì)也將緩慢抬升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹粘性超預(yù)期，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)蔓延。
|
|
