>> 國泰君安期貨-印尼：從鋁礦主到全產(chǎn)業(yè)鏈的蛻變(上)-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
2086KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王蓉 |
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中國對印尼礦產(chǎn)資源的依賴程度一直不低，伴隨公共衛(wèi)生事件之后全球宏觀政經(jīng)格局繁亂，同時考慮到國內(nèi)原鋁需求的剛性增長，中國針對工業(yè)制造的產(chǎn)業(yè)鏈上游資源供應(yīng)的穩(wěn)定性，也提出了更高要求。這可以視為中資企業(yè)出海印尼，拓展鋁產(chǎn)業(yè)一體化的初衷，也是印尼從鋁礦主到全產(chǎn)業(yè)鏈蛻變的開始。
從1924年鋁土礦首次在荷屬東印度群島管理下的廖內(nèi)群島被發(fā)現(xiàn)，到2015年印尼第一家氧化鋁廠——Tayan工廠（隸屬ANTAM旗下的INDONESIACHEMICALALUMINA公司）投產(chǎn)，這中間長達(dá)90年的時間里，印尼始終處在本國礦產(chǎn)資源和鋁工業(yè)發(fā)展完全不匹配的狀態(tài)。如今印尼開始在氧化鋁-電解鋁的產(chǎn)業(yè)鏈延伸中，走出一條拓荒之路。
印尼鋁土礦的分布高度集中，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）的統(tǒng)計，印尼的鋁土礦儲量在10-12億噸左右，主要分布在西加里曼丹和廖內(nèi)群島。在2014年的出口禁令正式實施之前，印尼是全球主要的鋁土礦生產(chǎn)及出口大國，然而近幾年開始逐步轉(zhuǎn)向生產(chǎn)氧化鋁，產(chǎn)業(yè)鏈下沉的趨勢已經(jīng)初具雛形。
印尼礦企星羅棋布，CR10接近52.9%，CITA和ANTAM是產(chǎn)業(yè)鏈拓展核心樞紐企業(yè)。當(dāng)前印尼擁有的氧化鋁產(chǎn)能或接近430萬噸，其中400萬噸是冶金級氧化鋁，CITA合資企業(yè)WHW和印尼南山PTBintan各有200萬噸。未來氧化鋁新增產(chǎn)能的規(guī)劃總量樂觀來看可能會高達(dá)1548.6萬噸，含中資項目550萬噸（錦江、陜西有色、天山鋁業(yè)）及印尼本土企業(yè)項目998.6萬噸，屆時遠(yuǎn)景氧化鋁產(chǎn)能可能會觸及1948.6萬噸的體量。保守看，如果僅考慮中資項目，目前統(tǒng)計的遠(yuǎn)景規(guī)模或可達(dá)到950萬噸。
在印尼電解鋁項目上，通過多渠道信息交叉驗證，我們推算得到目前印尼現(xiàn)有+規(guī)劃中的電解鋁產(chǎn)能項目有4個，分別是：Inalum、華青鋁業(yè)（華峰&青山）、PTBAI（南山鋁業(yè)項目）、PTKAI（Adaro&力勤&CITA）。因此可重點跟蹤這四大鋁廠，目前已落地電解鋁55萬噸，遠(yuǎn)期或至390萬噸。
關(guān)于印尼四大電解鋁廠的配套氧化鋁產(chǎn)能、電力供應(yīng)及當(dāng)?shù)啬茉凑叻治?，將在下一篇專題報告《印尼：從鋁礦主到全產(chǎn)業(yè)鏈的蛻變（中）》呈現(xiàn)，敬請期待。
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