>> 國投安信期貨-豆棕油周報：豆棕油寬幅震蕩思路對待-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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pdf 共22頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
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國內(nèi)宏觀近期出臺了一系列的政策，涉及印花稅下調(diào)，多地出臺認房不認貨政策，資產(chǎn)市場改革，以及強化對高頻交易的差異化監(jiān)管等一系列的政策，穩(wěn)定資本市場，有利于減輕之前市場偏悲觀的對沖操作頭寸。
美豆方面等待本月美國農(nóng)業(yè)部報告對單產(chǎn)的公布數(shù)據(jù)。巴西農(nóng)業(yè)部已經(jīng)批準了馬托格羅索州大豆種植戶的48項申請，他們希望在休耕期結(jié)束前(9月15日)開始種植新作大豆。巴西方面提前種植，有利于提早上市。由于美國大豆種植面積沒有擴張，天氣方面表現(xiàn)一般，預計美豆大概率難以累庫成功，收獲季價格更容易在成本線.上方給予溢價進行波動。疊加海外稻米產(chǎn)量受到天氣的影響，導致大米價格上漲，以最大出口國印度為首的國家限制出口，所以農(nóng)產(chǎn)品方面抗通脹的壓力仍然在。因此對美豆價格不過分悲觀，總體維持寬幅震蕩的思路，收獲季預計下行力度有限，隨后四季度逐步會進入交易南美的天氣，在南美大豆產(chǎn)量確定之前，預計價格容易震蕩偏強。
船運調(diào)查機構(gòu)Intertek Testing Services (簡稱。TS)數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月棕櫚油出口量為1201488噸，較上月減少3%。Amspec Agri發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1171998較上月同期的1176912噸減少0.4%。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2023年8月1-31日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增長8.3%。如果環(huán)比按照8%的增產(chǎn)幅度，出口幅度按照-1%，進口和國內(nèi)需求跟上月持平來粗略估計，能發(fā)現(xiàn)馬未棕油期末庫存會出現(xiàn)環(huán)比累庫，庫存會增到185萬噸，要.防范海外棕油庫存壓力仍然較大。目前國際市場豆棕價差為70美元/噸，后續(xù)關(guān)注MP0B報告的具體公布結(jié)果。
進口大豆盤面壓榨毛利潤再度惡化，10月船期盤面毛利虧損200元/噸，11月船期盤面毛利虧損140元/噸。采購進度方面11月船期小幅增加，但是總體11-12月船期采購進度仍然偏低，11月船期采購進度不到4成，12月采購進度.不到1成。目前看大豆采購進度仍然偏慢。預計供給端和需求端的矛盾博弈仍然沒有結(jié)束，尤其是豆粕剛需顯示更為強勁。要注意油粕比的反復對油脂走勢的影響。
棕櫚油進口利潤改善之后帶來了積極的采購，目前預計10月之前的供應是充裕的。預計棕油需要比其他油脂表現(xiàn)弱勢來促進消費。目前棕櫚油11-12月船期進口倒掛200元/噸。華東一級豆油基差01+530元/噸，華南棕油基差為.01-30元/噸，由于上周積極的采購，近端出現(xiàn)了壓力，而盤面在預期的推動下表現(xiàn)偏強，豆棕油基差方面出現(xiàn)了快逮的下跌。國內(nèi)豆棕菜總體庫存同比增加86萬噸，那么油脂總體庫存面臨繼續(xù)增加的情況發(fā)生，油脂有一定抗風險的能力。
總結(jié):
關(guān)注本月美國農(nóng)業(yè)部報告對美豆單產(chǎn)的指引，由于美國大豆種植面積沒有擴張，天氣方面表現(xiàn)一般，預計美豆大概率難以累庫成功。收獲季價格更容易在成本線上方給予溢價進行波動。疊加海外稻米產(chǎn)量受到天氣的影響，導致大米價格上漲,以最大出口國印度為首的國家限制出口，所以農(nóng)產(chǎn)品方面抗道脹的壓力仍然在。因此對美豆價格不過分悲觀，總體維持寬幅震蕩的思路，收獲季預計下行力度有限，隨后四季度逐步會進入交易南美的天氣，在南美大豆產(chǎn)量確定之前，預計價格容易震蕩偏強。
國內(nèi)方面四季度大豆供給和下游養(yǎng)殖需求矛盾在粕上博弈點仍然在，從基本面趨勢上仍然是粕強油弱的格局。由于油粕比.的絕對位置不高，要注意油粕之間節(jié)奏來回切換的風險。隨著棕油進口采購的增加，預計10月之前供應是充裕的。國內(nèi)豆油方面需要關(guān)注豆粕的節(jié)奏。盤面資金在油粕上呈現(xiàn)減倉的態(tài)勢，宏觀方面穩(wěn)定資產(chǎn)一系列政策，人民幣貶值狀態(tài)緩和，有利于減輕之前市場偏悲觀的對沖操作的頭寸，資金出現(xiàn)了減倉的行為。對豆棕油單邊的看法總體跟隨原料端，寬幅震蕩思路對待。.
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