>> 宏源期貨-有色金屬月報(bào)(電解銅與電解鋁及氧化鋁)：美聯(lián)儲(chǔ)23年剩余時(shí)間加息預(yù)期下降，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策引導(dǎo)樂觀需求預(yù)期-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
4444KB |
| 格式： |
pdf 共34頁(yè) |
來(lái)源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王文虎 |
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電解銅
宏觀：OPEC+俄羅斯推動(dòng)原油繼續(xù)減產(chǎn)及美國(guó)油冶煉廠9月檢修促原油價(jià)格上漲（原油供給端減產(chǎn)支撐暫難大跌）而引發(fā)通脹回升預(yù)期，使美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債收益率有所反復(fù)，但是美國(guó)8月失業(yè)率為3.8%高于預(yù)期和前值、中國(guó)汽油等出口配額已經(jīng)獲批并將啟運(yùn)美國(guó)，或使美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債收益率震蕩趨降（例如，美國(guó)10年期抗通脹國(guó)債收益率TIPS或已筑頂），短期關(guān)注美國(guó)10年期國(guó)債收益率在3.9%-4.1%附近支撐位。
上游：國(guó)內(nèi)多個(gè)銅冶煉廠成交4萬(wàn)噸9月裝船期的銅精礦，使中國(guó)銅精礦9月生產(chǎn)量和進(jìn)口量均環(huán)比增加而供給偏松；秘魯銅業(yè)SPCC招標(biāo)2000噸左右陽(yáng)極銅或于9-10月到港，華中某銅冶煉廠技改升級(jí)或于9月下旬正式投料，或使中國(guó)9月礦產(chǎn)和進(jìn)口粗銅生產(chǎn)量環(huán)比增加；國(guó)內(nèi)9月或有4家銅冶煉廠檢修，疊加非洲積壓銅因三季度為非洲農(nóng)產(chǎn)品發(fā)運(yùn)季節(jié)而物流緊張致發(fā)貨進(jìn)程緩慢但或于四季度有所緩解，或使中國(guó)電解銅9月生產(chǎn)量環(huán)比下降且進(jìn)口量環(huán)增有限而供給預(yù)期偏緊，但是10至11月或分別僅有3及1家銅冶煉廠檢修；以上說(shuō)明國(guó)內(nèi)電解銅部分貿(mào)易商擔(dān)憂進(jìn)口銅持續(xù)流入而積極出貨。
下游：精銅桿成品庫(kù)存難以快速消化而排產(chǎn)或有下滑，但華中某精銅桿企業(yè)結(jié)束檢修恢復(fù)生產(chǎn)，再生銅桿廠雖然原料供給轉(zhuǎn)松但個(gè)別虧損嚴(yán)重而選擇停產(chǎn)，使精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開工率較上周升高（下降）；9月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比升高，具體而言：銅電線電纜、銅漆包線、銅板帶、銅箔產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高；銅管、黃銅棒產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降。以上說(shuō)明國(guó)內(nèi)電解銅價(jià)格月差走擴(kuò)抑制下游采購(gòu)意愿而以剛需采購(gòu)為主。
投資策略：預(yù)計(jì)滬銅價(jià)格或先弱后強(qiáng)，關(guān)注66000-67000附近支撐位及70000-71000附近壓力位，建議投資者短線輕倉(cāng)逢低試多主力合約。
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注9月5日中國(guó)8月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI、歐元區(qū)7月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI、美國(guó)7月耐用品及工廠訂單月率、澳洲聯(lián)儲(chǔ)9月利率決議；6日美國(guó)8月ISM非制造業(yè)PMI、加拿大央行9月利率決議；7日中國(guó)8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)、美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、美聯(lián)儲(chǔ)公布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書；周三至周五晚均有美聯(lián)儲(chǔ)官員講話；9日至15日之間某天公布中國(guó)8月社會(huì)融資規(guī)模及新增人民幣貸款
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