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中國石油發(fā)布2023年半年報(bào)。23H1公司實(shí)現(xiàn)營收14798.7億元，同比-8%，歸母凈利潤852.7億元，同比+4.5%；23Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7474億元，同比-10.5%，環(huán)比+2.4%，歸母凈利潤416.5億元，同比-2.35%，環(huán)比-4.55%。23H1公司擬派發(fā)股息0.21元/股，派息額達(dá)384億元。
　　一體化全產(chǎn)業(yè)鏈齊力發(fā)展彰顯龍頭實(shí)力，業(yè)績超預(yù)期。（1）油氣業(yè)務(wù)：23H1，全球能源價(jià)格回調(diào)，公司增儲(chǔ)上產(chǎn)、降成本。公司實(shí)現(xiàn)油氣當(dāng)量產(chǎn)量894百萬桶，同比+5.8%；實(shí)現(xiàn)原油價(jià)格74.15美元/桶，同比-21.7%，實(shí)現(xiàn)天然氣價(jià)格2.11元/方，同比-16.5%，單位油氣操作成本10.8美元/桶，同比-6.8%；（2）煉化化工與新材料業(yè)務(wù)：23H1,公司航空煤油、煉油特色產(chǎn)品產(chǎn)量大幅增長，新材料業(yè)務(wù)快速發(fā)展。成品油商品量5885.6萬噸，同比+14.3%；化工產(chǎn)品量1728.6萬噸，同比+8.4%；（3）銷售業(yè)務(wù)：23H1,國內(nèi)成品油消費(fèi)呈恢復(fù)性增長。公司成品油銷售8067萬噸，同比+12.9%；（4）天然氣銷售業(yè)務(wù)：23H1,國內(nèi)天然氣消費(fèi)實(shí)現(xiàn)低基數(shù)較快增長，公司銷售天然氣1304億方，同期持平。
　　全球油價(jià)有支撐，高股息延續(xù)。OPEC+堅(jiān)定減產(chǎn)，全球油氣資本開支縮減，美國頁巖油開采成本上行下，全球油價(jià)有支撐。截止23.08.29，布倫特油價(jià)85.49美元/桶；以23.08.30收盤價(jià)計(jì)算，公司23年A/H股股息率（折年）分別為5.41%和8.17%，高股息延續(xù)。
　　盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計(jì)23-25年公司EPS為0.80/0.82/0.85元/股。維持23年12倍PE估值，對(duì)應(yīng)A股合理價(jià)值9.6元/股，按照A/H股溢價(jià)率，對(duì)應(yīng)H股合理價(jià)值7.0港元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；國際政治關(guān)系波動(dòng)、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。