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基本結(jié)論
　　展望9月，政策“組合拳”持續(xù)加碼，將強化市場對國內(nèi)經(jīng)濟復蘇持續(xù)性的信心，復蘇落地尚需時間。債券市場方面，基本面弱復蘇格局延續(xù)，貨幣政策在經(jīng)濟尚未起勢的環(huán)境下大概率維持寬松，債牛呈現(xiàn)長尾格局，向上風險不高。基于當前債市高勝率低賠率格局，建議聚焦中短端資產(chǎn)，發(fā)揮債券固定收益屬性，票息策略為主，兼顧久期。權(quán)益市場方面，受益于政策面的積極呵護，市場情緒回暖，且部分板塊估值具備性價比，可對權(quán)益資產(chǎn)更為積極的進行布局。具體板塊上，建議關注符合中長期產(chǎn)業(yè)政策支持方向的科技成長風格品種，受益穩(wěn)增長復蘇的順周期方向尤其是聚焦可能有政策支持的行業(yè)，如家電、汽車等。轉(zhuǎn)債市場方面，較高的估值水平使得轉(zhuǎn)債在賠率空間上受到制約，但需求的支撐以及權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性的機會也給轉(zhuǎn)債帶來較大勝率，建議把握平衡型及部分偏股型品種的交易機會，輔以正股驅(qū)動視角，優(yōu)選估值合意且基本面具備確定性或催化因素的個券增厚收益。
　　從8月調(diào)研交流基金經(jīng)理市場觀點來看，整體認為年內(nèi)純債市場拐點難現(xiàn)，短期看9月債市在跨季及稅期擾動下，利率將維持窄幅震蕩走勢，信用優(yōu)于利率；股票市場在密集政策支持下，情緒上相對樂觀，且從性價比來看，股票賠率更優(yōu)。具體來看，純債市場方面，大部分基金經(jīng)理認為基本面與貨幣政策對債市仍有支撐，年內(nèi)暫時看不到債市下行趨勢的拐點，但短期在跨季、稅期擾動下資金面有所波動，持觀望態(tài)度。轉(zhuǎn)債市場方面，轉(zhuǎn)債估值仍處于中等略偏高的水平，并且在債市慢牛的環(huán)境下，估值難以出現(xiàn)明顯的壓縮，但整體性價比優(yōu)于純債，可把握平衡及偏股型轉(zhuǎn)債交易增厚機會。股票市場方面，市場政策預期較上半年出現(xiàn)明顯變化，在穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)信用的預期下，疊加相對寬松的流動性環(huán)境，整體對權(quán)益市場偏樂觀，方向上不排除上半年主題炒作的風格在下半年延續(xù)的可能性。
　　基金組合投資建議
　　本月組合推薦基金為交銀裕隆純債A、廣發(fā)景寧純債A、嘉實純債A、華安安浦A、工銀信用添利A、易方達雙債增強A、安信永鑫增強A、華安乾煜A、創(chuàng)金合信鑫祺A、海富通欣睿A。其中前四只是純債策略的產(chǎn)品，不參與股票以及轉(zhuǎn)債市場。工銀信用添利A、易方達雙債增強A為一級債基，在純債的基礎上參與轉(zhuǎn)債增強收益，其中易方達雙債增強通過轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股及定增等策略持有少量倉位股票。后四只為股債混合產(chǎn)品，其中安信永鑫增強、華安乾煜為二級債基，創(chuàng)金合信鑫祺、海富通欣睿為混合債券型基金。安信永鑫增強采取分散均衡的方式參與權(quán)益市場，注重個股的高賠率；華安乾煜股票投資風格穩(wěn)健，追求風險收益比，投資操作偏左側(cè)，轉(zhuǎn)債持倉以平衡型和偏債型為主；創(chuàng)金合信鑫祺行業(yè)均衡、持股分散，基金經(jīng)理偏逆向價值投資風格，以中大盤標的配置為主，換手積極；海富通欣睿關注個股的安全邊際和潛在收益彈性，通過足夠的分散度，平滑風險波動，嚴格控制組合回撤。
　　每月一基：基金產(chǎn)品畫像
　　本月畫像產(chǎn)品為二級債基華商信用增強，基金經(jīng)理為厲騫先生，產(chǎn)品含權(quán)倉位彈性較高，投資策略立足中觀，把握行業(yè)輪動機會，自上而下從政策、流動性、風險偏好等宏觀經(jīng)濟情況判斷整體的倉位變化和投資大方向，深挖行業(yè)、個股層面變化，著重分析增速和格局，關注估值和安全邊際，持倉相對分散。轉(zhuǎn)債部分強調(diào)立足正股增強彈性，隨著轉(zhuǎn)債估值的抬升和管理規(guī)模的擴張，轉(zhuǎn)債倉位及進攻性邊際鈍化。債券部分以票息策略為主，著重配置高等級、短久期信用債。組合彈性主要來源于轉(zhuǎn)債和股票。
　　風險提示
　　宏觀政策不確定性；基本面超預期沖擊債市；海外政策與經(jīng)濟變化帶來股市波動；地緣政治摩擦沖擊風險偏好等。