>> 華西證券-陽光諾和(688621)業(yè)績延續(xù)高速增長，自主研發(fā)項目有望逐漸貢獻業(yè)績增量-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 878KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文亮,徐順利 |
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事件概述
公司公告2023年中報，其23H1實現(xiàn)營業(yè)收入4.61億元，同比增長42.16%、實現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同比增長35.03%、實現(xiàn)扣非凈利潤1.15億元，同比增長40.62%。
分析判斷:
業(yè)績延續(xù)高速增長，自主研發(fā)項目有望逐漸貢獻業(yè)績增量
公司23H1實現(xiàn)營業(yè)收入4.61億元，同比增長42.16%，其中23Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.29億元，同比增長29.64%，收入端呈現(xiàn)高速增長。公司持續(xù)加強國內(nèi)商務網(wǎng)絡和商務團隊建設，新簽訂單23H1繼續(xù)保持較快增長。公司23H1研發(fā)投入0.53億元，同比增長47.71%，23H1新立項自研項目超40個，目前公司內(nèi)部在研項目累計已超過290個項目，后續(xù)伴隨自研項目的推進和陸續(xù)轉讓，能為公司未來業(yè)績增長奠定基礎。另外考慮到自主項目轉讓等原因，目前已取得6項有權益分成的項目，展望未來伴隨權益分成項目逐漸增加，權益分成會逐漸貢獻業(yè)績增量。展望未來，考慮到公司22年底在手訂單規(guī)模接近20億元，疊加自主項目轉讓和權益分成，我們判斷未來3年業(yè)績有望繼續(xù)實現(xiàn)高速增長的趨勢。
業(yè)績預測及投資建議
公司持續(xù)深耕仿制藥CRO業(yè)務，同時戰(zhàn)略加碼創(chuàng)新藥CRO業(yè)務和逐漸豐富自主產(chǎn)品布局為未來業(yè)績增長貢獻核心增長動力。略微調整前期盈利預測和股本轉增因素，即23-25年營收從9.35/12.62/16.64調整為9.49/12.98/17.53億元，EPS從2.86/4.09/5.42元調整為2.06/2.94/4.00元，對應2023年09月04日59.25元/股收盤價，PE分別為29/20/15倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
?。?）核心技術骨干及管理層流失風險；（2）仿制藥CRO行業(yè)存在未來不確定風險；（3）戰(zhàn)略布局的臨床CRO業(yè)務和生物分析業(yè)務未來具有不確定。
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