>> 華西證券-陽光諾和(688621)業(yè)績延續(xù)高速增長，自主研發(fā)項(xiàng)目有望逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績增量-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
878KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文亮,徐順利 |
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事件概述
公司公告2023年中報，其23H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.61億元，同比增長42.16%、實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同比增長35.03%、實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.15億元，同比增長40.62%。
分析判斷:
業(yè)績延續(xù)高速增長，自主研發(fā)項(xiàng)目有望逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績增量
公司23H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.61億元，同比增長42.16%，其中23Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.29億元，同比增長29.64%，收入端呈現(xiàn)高速增長。公司持續(xù)加強(qiáng)國內(nèi)商務(wù)網(wǎng)絡(luò)和商務(wù)團(tuán)隊建設(shè)，新簽訂單23H1繼續(xù)保持較快增長。公司23H1研發(fā)投入0.53億元，同比增長47.71%，23H1新立項(xiàng)自研項(xiàng)目超40個，目前公司內(nèi)部在研項(xiàng)目累計已超過290個項(xiàng)目，后續(xù)伴隨自研項(xiàng)目的推進(jìn)和陸續(xù)轉(zhuǎn)讓，能為公司未來業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。另外考慮到自主項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓等原因，目前已取得6項(xiàng)有權(quán)益分成的項(xiàng)目，展望未來伴隨權(quán)益分成項(xiàng)目逐漸增加，權(quán)益分成會逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績增量。展望未來，考慮到公司22年底在手訂單規(guī)模接近20億元，疊加自主項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓和權(quán)益分成，我們判斷未來3年業(yè)績有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長的趨勢。
業(yè)績預(yù)測及投資建議
公司持續(xù)深耕仿制藥CRO業(yè)務(wù)，同時戰(zhàn)略加碼創(chuàng)新藥CRO業(yè)務(wù)和逐漸豐富自主產(chǎn)品布局為未來業(yè)績增長貢獻(xiàn)核心增長動力。略微調(diào)整前期盈利預(yù)測和股本轉(zhuǎn)增因素，即23-25年營收從9.35/12.62/16.64調(diào)整為9.49/12.98/17.53億元，EPS從2.86/4.09/5.42元調(diào)整為2.06/2.94/4.00元，對應(yīng)2023年09月04日59.25元/股收盤價，PE分別為29/20/15倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
?。?）核心技術(shù)骨干及管理層流失風(fēng)險；（2）仿制藥CRO行業(yè)存在未來不確定風(fēng)險；（3）戰(zhàn)略布局的臨床CRO業(yè)務(wù)和生物分析業(yè)務(wù)未來具有不確定。
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