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事件：公司發(fā)布2023中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.61億元，同比增長(zhǎng)42.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比增長(zhǎng)35.03%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.15億元，同比增長(zhǎng)40.62%。
　　 23Q2業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)效率不斷提升：23年H1公司營(yíng)業(yè)收入4.61億元（同比+42.16%），歸母凈利潤(rùn)1.18億元（同比+35.03%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.15億元（同比+40.62%）。單季度看，公司Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.29億元（同比+29.64%），歸母凈利潤(rùn)0.70億元（同比+29.84%）；扣非歸母凈利潤(rùn)0.68億元（同比+34.32%）。公司運(yùn)營(yíng)效率不斷提升，23H1銷售費(fèi)用率2.57%，管理費(fèi)用率11.01%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.46%，相較2022H1年分別下降0.48pct、1.93pct和0.11pct。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)收入可觀，服務(wù)能力持續(xù)加強(qiáng)：報(bào)告期內(nèi)，公司藥學(xué)研究服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31,660.16萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.30%。臨床試驗(yàn)、生物分析及藥理藥效服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14,409.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)54.55%。公司持續(xù)加強(qiáng)服務(wù)能力，“臨床前+臨床”綜合研發(fā)服務(wù)模式有助于提高藥物開發(fā)成功的概率和研發(fā)效率。四大專業(yè)平臺(tái)（臨床試驗(yàn)研發(fā)平臺(tái)、數(shù)據(jù)管理及統(tǒng)計(jì)分析平臺(tái)、SMO平臺(tái)、第三方稽查平臺(tái)）已在全國(guó)設(shè)立19個(gè)常駐點(diǎn)，與260余家醫(yī)院建立長(zhǎng)期臨床合作，積累了豐富的創(chuàng)新藥物及改良型新藥的臨床研究經(jīng)驗(yàn)。
　　研發(fā)投入力度大，自研項(xiàng)目成果累累：報(bào)告期內(nèi)，公司共投入研發(fā)費(fèi)用5,336.33萬(wàn)元，增幅47.71%。截至報(bào)告期末，研發(fā)人員共有987人，占員工人數(shù)83.29%。新立項(xiàng)自研項(xiàng)目達(dá)40余項(xiàng)，累計(jì)已超290項(xiàng)。新獲得PCT國(guó)際專利1個(gè)。參與研發(fā)和自主立項(xiàng)研發(fā)的項(xiàng)目中，共3項(xiàng)新藥項(xiàng)目已通過(guò)NMPA批準(zhǔn)進(jìn)入臨床試驗(yàn)，47項(xiàng)藥品申報(bào)上市注冊(cè)受理，7項(xiàng)一致性評(píng)價(jià)注冊(cè)受理；取得31項(xiàng)藥品生產(chǎn)注冊(cè)批件；18項(xiàng)通過(guò)一致性評(píng)價(jià)；5項(xiàng)原料藥通過(guò)審評(píng)獲批。新藥品注冊(cè)分類法規(guī)實(shí)施之后，公司累計(jì)已有15項(xiàng)仿制藥首家取得藥品注冊(cè)批件或首家通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，公司取得生產(chǎn)批件的權(quán)益分成項(xiàng)目共6項(xiàng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)較早對(duì)外提供藥物研發(fā)服務(wù)的CRO公司之一，擁有健全的質(zhì)量檢測(cè)和控制體系，儲(chǔ)備了豐富的研發(fā)人才，服務(wù)能力強(qiáng)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)收分別為9.4/12.6/16.8億元、歸母凈利潤(rùn)分別為2.2/3.1/4.2億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品及技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)風(fēng)險(xiǎn);核心技術(shù)及業(yè)務(wù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)需求變化風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn);毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。