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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司23H1業(yè)績承壓。電磁屏蔽膜下游市場廣闊，公司產(chǎn)品有望加速放量。同時(shí)公司銅箔產(chǎn)品不斷優(yōu)化，可剝離超薄銅箔/FCCL逐步落地。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評級，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至56.0元?？紤]其產(chǎn)品價(jià)格壓力以及新品釋放節(jié)奏和前期投入，下調(diào)其2023-2024年EPS為-0.86、0.70元（前值為0.72、3.77元），預(yù)計(jì)其2025年EPS為1.58元。參照行業(yè)平均估值，并考慮其新品驗(yàn)證通過后的業(yè)績爆發(fā)力，給予其2024年P(guān)E80X，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至56.0元，維持增持評級。
　　公司23H1業(yè)績承壓，低于預(yù)期。公司23H1營收1.72億元同比增長0.31%，歸母凈利潤為-0.44億元同比下滑35.69%。這主要因?yàn)殡娮鱼~箔行業(yè)整體供求影響售價(jià)下滑，疊加銅箔生產(chǎn)成本較高，導(dǎo)致利潤同比下降；同時(shí)3C設(shè)備出貨量低迷導(dǎo)致屏蔽膜量價(jià)承壓。
　　電磁屏蔽膜下游市場廣闊，公司產(chǎn)品有望加速放量。當(dāng)前公司產(chǎn)品已大量應(yīng)用于知名終端品牌，未來隨著消費(fèi)電子產(chǎn)品“輕薄短小”、高頻高速需求日益凸顯，新能源車智能化趨勢加速普及，電磁屏蔽膜市場空間有望擴(kuò)大。公司高性能、定制化電磁屏蔽膜已進(jìn)入量產(chǎn)階段，并持續(xù)迭代升級，有望把握行業(yè)趨勢伴隨下游需求共同成長。
　　銅箔產(chǎn)品不斷優(yōu)化，可剝離超薄銅箔/FCCL逐步落地。公司可剝離超薄銅箔目前正在進(jìn)行客戶認(rèn)證，送樣品質(zhì)穩(wěn)定，某寬幅產(chǎn)品已通過部分載板廠商的物性、工藝測試，并通過了部分終端的首輪驗(yàn)證，并已取得小額訂單。公司常規(guī)FCCL在報(bào)告期內(nèi)落實(shí)小額訂單，極薄FCCL目前處于客戶測試認(rèn)證階段。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。公司新品導(dǎo)入進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)