>> 國(guó)投安信期貨-油化工：對(duì)二甲苯(PX)期貨期權(quán)合約及規(guī)則設(shè)計(jì)解讀-230901
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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來源： |
國(guó)投安信期貨 |
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作者： |
龐春艷 |
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鄭商所對(duì)二甲苯(PX）期貨及期權(quán)注冊(cè)已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)同意，針對(duì)鄭商所已經(jīng)公布的《對(duì)二甲苯期貨、期權(quán)合約基業(yè)務(wù)細(xì)則》(征求意見稿)，結(jié)合近期鄭商所的線上培訓(xùn)有關(guān)內(nèi)容，對(duì)PX的期貨合約規(guī)則設(shè)計(jì)進(jìn)行解讀，以助投資者更好地認(rèn)識(shí)PX期貨和相關(guān)的交易細(xì)則。不盡之處還望指正!
一、對(duì)二甲苯期貨合約設(shè)計(jì)解讀
1、對(duì)二甲苯的期貨合約設(shè)計(jì)與已經(jīng)上市的PTA保持較高一致性，為了方便交易者記憶，理解和操作。
2、交易代碼PX。取自Para-xylene的英文單詞首字母，是海內(nèi)外行業(yè)對(duì)對(duì)二甲苯的通用稱呼。
3、交易單位5噸/手。與PTA保持一致;從價(jià)格波動(dòng)范圍看，歷史上在3291-13600元/噸間波動(dòng)，因此單位合約價(jià)值區(qū)間在16455-68000元/手，與PTA的合約價(jià)值星相當(dāng)，有利于保持市場(chǎng)的流動(dòng)性和方便PX-PTA的跨品種套利。
4、報(bào)價(jià)單位是元(人民幣)/噸。和國(guó)內(nèi)的大部分期貨品種一致，與PX的現(xiàn)貨及紙貨等衍生品采用美元/噸的單位有差異，主要是希望期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能可以反映國(guó)內(nèi)供需的內(nèi)貿(mào)價(jià)格。
5、最小變動(dòng)價(jià)位2元/噸。與PTA—致，為了方便品種間套利。
6、合約交割月份1-12月。與其他工業(yè)品及PTA一致;交易時(shí)間有日盤和夜盤，與大部分的相關(guān)品種交易時(shí)間一致，方便跨品種一致;最后交易日與最后交割日和鄭商所已上市的其他工業(yè)品保持一致。
7、最小下單量。交易指令每次最小下單量1手;限價(jià)指令每次最大下單量1000手，市價(jià)指令每次最大下單量200手。
二、交割品及倉(cāng)單規(guī)則設(shè)計(jì)解讀
PX的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高，市場(chǎng)流通品均能滿足交割品級(jí)的要求，交割品及倉(cāng)單規(guī)則的設(shè)計(jì)盡量貼近現(xiàn)貨，與已上市的國(guó)內(nèi)外期貨品種保持—致，從嚴(yán)控制風(fēng)險(xiǎn)。
1、交割品級(jí)。基準(zhǔn)交割品:符合《中華人民共和國(guó)石油化工行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)石油對(duì)二甲苯》(SH/T1486)1攏等品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，且氯含量≤1.Omg/kg，氯含量指標(biāo)按照SH/T1757-2006標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。最主要的是第二個(gè)指標(biāo)，純度要求在99.7%以上;其他指標(biāo)都是從其他維度側(cè)面衡量產(chǎn)品的純凈度。PX生產(chǎn)工藝成熟，全球掌握芳經(jīng)聯(lián)合生產(chǎn)技術(shù)的國(guó)家只有美國(guó)、法國(guó)和中國(guó);質(zhì)檢規(guī)范，質(zhì)星穩(wěn)定，同質(zhì)性強(qiáng)，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品沒有明顯的質(zhì)星差異。
2、氯含量。是現(xiàn)貨行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。從生產(chǎn)的角度看，PX來自石油，不含氯，但在運(yùn)輸包裝環(huán)節(jié)由于海水船艙可能用海水洗艙，因此可能會(huì)有氯離子。下游PTA工廠為了防止對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)產(chǎn)生負(fù)面影響，額外增加的一個(gè)質(zhì)量指標(biāo)。
3、交割方式。實(shí)物交割，廠庫(kù)+倉(cāng)庫(kù)。
4、基準(zhǔn)交割地，大連、寧波、江陰、嘉興。主要依據(jù)現(xiàn)貨貿(mào)易格局，PX的流出地主要分布在東北華東和東南沿海，流入地是東北和華東PTA工廠所在地;貿(mào)易集散地在東部沿海貿(mào)易主港，如大連、寧波、江陰、嘉興等。94%以上的產(chǎn)能集中在華東東北和華南，主產(chǎn)省份有下游89%的需求集中在華東和東北，主要是浙江、遼寧、江蘇和福建等地。
5、廠庫(kù)倉(cāng)單注冊(cè)。廠庫(kù)主體上游的PX生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易型企業(yè)，倉(cāng)單是信用倉(cāng)單，120%的保函注冊(cè)倉(cāng)單。現(xiàn)貨貿(mào)易由PX工廠送到PTA工廠，廠對(duì)廠直接采買。廠庫(kù)交割也是采用送到的交付方式，交割提貨點(diǎn)為買方指定的主港碼頭，基準(zhǔn)交割碼頭是大連，寧波、江陰和嘉興，符合現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣，節(jié)約裝運(yùn)成本。
6、倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)單注冊(cè)。倉(cāng)庫(kù)交割主體第三方商業(yè)儲(chǔ)罐、PTA企業(yè)原料儲(chǔ)罐和PX企業(yè)成品罐都可以作為交割倉(cāng)庫(kù)的申請(qǐng)主體，實(shí)物倉(cāng)單，交付方式為自提，提貨點(diǎn)是交割倉(cāng)庫(kù)所在的主港碼頭?；鶞?zhǔn)交割碼頭也是大連，寧波、江陰和嘉興，PIA主要消費(fèi)地送到價(jià)的PX價(jià)格。符合已有的期貨慣例，也可以方便進(jìn)口貨源交割。
7、交割基準(zhǔn)價(jià)。是基準(zhǔn)交割品在基準(zhǔn)交割地儲(chǔ)罐交貨的含稅價(jià)格，有別于外盤。
8、通用倉(cāng)單。產(chǎn)品同質(zhì)化，利于按需就近提貨，節(jié)約運(yùn)輸成本，提高倉(cāng)單流動(dòng)性。
9、不設(shè)升貼水。四個(gè)交割地不設(shè)置區(qū)域升貼水，平水交貨。目前倉(cāng)庫(kù)充足，可以滿足上市初期的交割需求，上市后期還有大量的儲(chǔ)備交割倉(cāng)庫(kù)，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況啟用交割倉(cāng)庫(kù)。四個(gè)交割地不是簡(jiǎn)單照搬照抄外盤的宣港的貿(mào)易習(xí)慣，更多從國(guó)內(nèi)下游PTA工廠的消費(fèi)需求來考慮，設(shè)置的交割地可以覆蓋到國(guó)內(nèi)絕大部分的PTA工廠買貨需求。
三、倉(cāng)單交割規(guī)則設(shè)計(jì)解讀
1、倉(cāng)單交割單位5噸。與交易單位一致。方便交割環(huán)節(jié)的
2、滾動(dòng)和集中交割。滾動(dòng)交割除了響應(yīng)配對(duì)，還有組織配對(duì)即強(qiáng)制配對(duì)?？紤]到有交割意愿和交割勢(shì)力的法人進(jìn)入交割月交割，降低交割風(fēng)險(xiǎn)。為了和現(xiàn)貨保持一致，廠庫(kù)的最低出庫(kù)量5000噸，如果持有倉(cāng)單不足5000噸，允許采用現(xiàn)貨補(bǔ)足。買方提出5000噸出庫(kù)，容許-5%短裝，是指廠庫(kù)可以送出4750-5000噸的到庫(kù)數(shù)量不足部分采用交割月最高交割結(jié)算價(jià)現(xiàn)金補(bǔ)償。
3、倉(cāng)單注冊(cè)和注銷中的注意事項(xiàng)。入庫(kù)前交割預(yù)報(bào)，向倉(cāng)庫(kù)申報(bào)到庫(kù)時(shí)間，自交割預(yù)報(bào)起不得超出45個(gè)日歷日，兼顧現(xiàn)貨內(nèi)貿(mào)和進(jìn)口貨，內(nèi)貿(mào)一般一個(gè)月，進(jìn)口貨有宣港的流程，實(shí)際從宣港到送到最長(zhǎng)是45個(gè)日歷日。與交割預(yù)報(bào)有效期有區(qū)別，PX為了提高倉(cāng)庫(kù)利用率
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