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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.19億元，同比增長17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.99億元，同比增長53%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.71億元，同比增長91%。
　　其中，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.64億元，同比-4.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.64億元，同比-19.54%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.46億元，同比+11.51%。銷售毛利率39.47%，銷售凈利率約為10%。
　　點(diǎn)評：
　　2023年上半年公司呼吸支持類增速表現(xiàn)亮眼，醫(yī)療護(hù)理類受防護(hù)類影響收入下降
　　2023年上半年，公司主營業(yè)務(wù)收入14.58億，毛利率為47.49%。其中，健康監(jiān)測類收入3.61億（yoy+8.8%），毛利率43.43%，增長較快的產(chǎn)品包括血壓計(jì)、尿酸、血氧儀等，毛利率同比增加了8.18個百分點(diǎn)；
　　醫(yī)療護(hù)理類收入4.16億（yoy-6.67%），毛利率56.32%，毛利率同比增加了11.06個百分點(diǎn)，主要是敷料、成人護(hù)理、造口袋等產(chǎn)品的增長，同時防護(hù)類產(chǎn)品有一定下降。
　　康復(fù)輔具類收入3.48億（yoy+22.54%），毛利率45.91%，毛利率同比增加了9.42個百分點(diǎn)，主要增長的品類包括助聽器以及康復(fù)、輔助類產(chǎn)品。
　　呼吸支持類上半年實(shí)現(xiàn)收入2.68億（yoy+146.8%），毛利率43.64%，毛利率同比增加了1.8個百分點(diǎn)，制氧機(jī)、呼吸機(jī)、霧化器、鼻腔噴霧等產(chǎn)品都出現(xiàn)了較快增長。
　　中醫(yī)理療類上半年收入是6300萬（yoy+16%），毛利率37.44%。
　　線上渠道保持高增長，聚集核心店鋪，對淘寶平臺依賴度下降
　　公司在各大電商平臺針對不同類型的產(chǎn)品加投入，2023年上半年線上平臺服務(wù)費(fèi)以及線上的推廣費(fèi)用增加了5000萬，通過費(fèi)用的有效投放，京東、拼多多、抖音、快手等平臺的銷售收入均有明顯增長。而且公司將核心的資源聚焦到天貓、京東等核心店鋪，上半年實(shí)現(xiàn)線上收入9.89億，同比增長約20%，其中京東、拼多多、抖音、快手的增長比較快，普遍同比增長在60%以上。
　　另外，公司也在快速優(yōu)化調(diào)整經(jīng)營鏈和生產(chǎn)體系的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司有序地推進(jìn)了長沙和湘陰兩個生產(chǎn)基地的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整和生產(chǎn)投產(chǎn)工作，實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)收入7.82億，占主營業(yè)務(wù)收入的比重達(dá)到53.64%。后續(xù)公司也持續(xù)加大研發(fā)投入，上半年完成了一系列新產(chǎn)品的上市，主要包括呼吸機(jī)、霧化器、新款電動護(hù)理床、新款輪椅、膠原蛋白的敷貼、硅酮凝膠、快速電子體溫計(jì)等。新產(chǎn)品的推出，也有利于公司進(jìn)一步提高自產(chǎn)率。
　　健耳聽力線下門店擴(kuò)展迅速
　　公司旗下的健耳聽力2023年上半年新設(shè)健耳驗(yàn)配中心121家，截至2023年6月底，健耳聽力驗(yàn)配中心的總數(shù)達(dá)到553家，連鎖網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋了全國的12個省、109個地級城市。2023年上半年健耳聽力合并報(bào)表實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9692.76萬，同比增長了68.54%，實(shí)現(xiàn)凈利潤227.95萬。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入分別為36.47億元、44.80億元和55.34億元（前值分別為36.75億元、45.13億元和56.14億元），收入增速分別為22.5%、22.8%和23.5%，2023-2025年歸母凈利潤分別實(shí)現(xiàn)3.97億元、4.77億元和5.75億元（前值分別為4.48億元、5.51億元和6.86億元），增速分別為31.8%、20.1%和20.4%，2023-2025年EPS預(yù)計(jì)分別為1.91元、2.29元和2.76元，對應(yīng)2023-2025年的PE分別為21x、18x和15x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　公司銷售費(fèi)用投放效率不及預(yù)期風(fēng)險。
　　公司行業(yè)競爭格局惡化風(fēng)險