>> 東北證券-雷賽智能(002979)2023年半年報點(diǎn)評：業(yè)績略不及預(yù)期，體系升級助力未來成長-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大?。?/td>
| 723KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
韋松嶺 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
公司發(fā)布2023年中報，23H1公司營收同比增5.83%至7.13億元，歸母凈利潤同比減32.97%至0.75億元。單季度來看，23Q2實(shí)現(xiàn)營收3.98億元，同比+7.26%，環(huán)比+26.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，同比-30.43%，環(huán)比+12.27%。
點(diǎn)評：
在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的背景下，23H1公司營收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，伺服系統(tǒng)迅速增長。細(xì)分來看：①伺服系統(tǒng)：得益于在光伏、半導(dǎo)體、機(jī)器人等行業(yè)取得較快增長，營收同比增35.13%至2.46億元；②步進(jìn)系統(tǒng)：由于原有銷售模式及新品推廣較慢的影響，營收同比微增1.56%至3.4億元；③控制技術(shù)：公司對該業(yè)務(wù)重視程度相對較低，疊加下游3C等行業(yè)需求下滑，營收同比減18.49%至0.86億元。
盈利能力仍有承壓，加大費(fèi)用投放推動組織、營銷等變革。23H1公司綜合毛利率同比減2.51pct至37.8%。23H1公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為9.50%、6.35%、0.36%、13.84%，同比分別+2.89pct、+1.66pct、-0.17pct、+3.26pct，主因營銷布局投入加大、股權(quán)激勵費(fèi)用攤銷、研發(fā)投入加大等因素。
積極推動營銷模式轉(zhuǎn)型，持續(xù)加碼伺服系統(tǒng)等業(yè)務(wù)的研發(fā)投入，為未來業(yè)績快速增長打下基礎(chǔ)。公司積極推動由“直銷為主、分銷為輔”向“渠道為主、互補(bǔ)共贏”的營銷模式轉(zhuǎn)型升級，吸引近百家外資品牌加盟，銷售服務(wù)人員成倍增長。此外，公司對標(biāo)國外先進(jìn)，持續(xù)加大交流伺服領(lǐng)域及PCL、遠(yuǎn)程IO模塊等控制技術(shù)類產(chǎn)品的研發(fā)投入：交流伺服L7通用系列及L8高端型以及直線伺服系列性能比肩國外同類產(chǎn)品，進(jìn)口替代有望提速；近年推出的大中小型運(yùn)動控制PLC市場不斷突破，實(shí)現(xiàn)數(shù)萬臺以上銷售。
投資評級：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.09億元、2.74億元、3.22億元，對應(yīng)PE分別29x、22x、19x，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；盈利預(yù)測及估值失效等
|
|
