>> 光大證券-A股及港股財報分析：從四個維度看當(dāng)前財報業(yè)績-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 8309KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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A股業(yè)績增速進入“筑底期”
A股業(yè)績增速回落。雖然全部A股非金融單季度毛利率企穩(wěn)，但受營收增速下滑影響，全部A股非金融業(yè)績增速回落。全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化2023Q2單季度歸母凈利潤同比增速分別為-7.8%、-11.6%、-10.7%，分別較2023Q1回落10.2pct、7.0pct、6.8pct，從環(huán)比增速來看，全部A股2023Q2單季度歸母凈利潤環(huán)比2023Q1下跌2.2%。
分行業(yè)來看，社會服務(wù)、商貿(mào)零售2023H1業(yè)績增速靠前，社會服務(wù)、建筑材料2023H1業(yè)績增速改善明顯。從業(yè)績絕對增速來看，社會服務(wù)（170.0%）、商貿(mào)零售（41.0%）2023H1業(yè)績增速靠前;從業(yè)績改善情況來看，社會服務(wù)（32.2pct）、建筑材料（24.5pct）2023H1業(yè)績增速較2023Q1改善明顯。
全部A股ROE小幅下行
全部A股整體ROE（TTM）小幅下行。2023H1全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化ROE（TTM）分別為8.5%、7.7%、7.5%，分別較2023Q1下降0.17pct、0.23pct、0.18pct。從杜邦分析來看，凈利率(TTM)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TTM)下降是全部A股非金融ROE（TTM）小幅下行的主要原因。
分行業(yè)來看，社會服務(wù)、食品飲料、房地產(chǎn)、家用電器等行業(yè)ROE(TTM)改善明顯。社會服務(wù)、食品飲料、房地產(chǎn)、家用電器ROE(TTM)出現(xiàn)明顯改善，其2023H1ROE(TTM)較2023Q1分別抬升1.6pct、1.5pct、1.2pct、0.8pct。從杜邦分析來看，社會服務(wù)、房地產(chǎn)凈利率(TTM)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TTM)均提升推動其ROE(TTM)回升，食品飲料資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TTM)提升助力其ROE(TTM)修復(fù)。
港股盈利增速回暖
2023H1港股整體凈利潤增速有所回暖，恒生科技凈利潤增速大幅回升。與2022年下半年相比，2023年上半年港股整體業(yè)績有所企穩(wěn)，恒生指數(shù)、恒生綜指、恒生綜指非金融業(yè)績增速均有所回暖，恒生科技指數(shù)業(yè)績增速大幅攀升。恒生綜指、恒生綜指非金融、恒生指數(shù)2023H1凈利潤同比增速分別為-1.7%、-13.2%、0.3%，分別較2022H2上升18pct、11.9pct、7.6pct，而恒生科技指數(shù)2023H1凈利潤同比增速為163.2%，較2022H2提升111.3pct。
從哪些線索尋找高景氣方向？
A股盈利增速或?qū)⒁姷谆厣?。?dāng)前PPI同比拐點初現(xiàn)，預(yù)計后續(xù)對A股盈利的拖累將逐步減輕。此外，當(dāng)前地產(chǎn)政策逐步放松，北京、上海、廣州、深圳先后推進“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策措施，各類穩(wěn)增長政策也加速出臺，在經(jīng)濟內(nèi)生動能恢復(fù)以及政策的呵護下，預(yù)計我國經(jīng)濟將持續(xù)復(fù)蘇，A股盈利增速或?qū)⒓铀傩迯?fù)。
中報之后，市場對業(yè)績的關(guān)注度或?qū)⑻嵘?，建議關(guān)注A股和港股的高景氣方向。A股方面，建議關(guān)注：1）業(yè)績高增或業(yè)績改善的行業(yè)。主要包括航海裝備、影視院線、商用車、裝修裝飾以及酒店餐飲等業(yè)績高增或業(yè)績改善的行業(yè)；2）分析師盈利預(yù)期上下調(diào)比例顯著升高的行業(yè)。主要包括傳媒、社會服務(wù)、食品飲料、商貿(mào)零售等行業(yè)；3）高盈利低估值的行業(yè)。主要包括煤炭、石油石化等行業(yè)。港股方面，建議關(guān)注業(yè)績逐步修復(fù)的恒生科技指數(shù)。
風(fēng)險分析：1、數(shù)據(jù)統(tǒng)計過程中存在偏誤可能，歷史規(guī)律也存在未來不適用的可能。2、經(jīng)濟增長大幅不及預(yù)期，發(fā)生超預(yù)期風(fēng)險事件
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