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★基本面分析
　　成本端，8月印尼鎳礦工作計(jì)劃許可證（RKAB）暫停簽發(fā)引起鎳礦石價(jià)格短期快速上漲，冶煉廠搶礦抬高菲律賓紅土鎳礦價(jià)格。同時(shí)，為避免火法冶煉項(xiàng)目對(duì)印尼鎳資源的過(guò)快消耗，印尼RKEF新增產(chǎn)線或?qū)⑹艿浇a(chǎn)，供給緊縮預(yù)期也推動(dòng)了鎳鐵價(jià)格普漲。原料成本的增加帶動(dòng)了不銹鋼盤(pán)面價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，高冰鎳與MHP的成本抬升也為滬鎳價(jià)格運(yùn)行提供較強(qiáng)支撐。
　　供給端，國(guó)內(nèi)新增電積鎳產(chǎn)線穩(wěn)定投產(chǎn)，8月產(chǎn)量環(huán)比穩(wěn)定上行。海外青山印尼年產(chǎn)5萬(wàn)噸精煉鎳項(xiàng)目成功投產(chǎn)，未來(lái)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)純鎳供應(yīng)將相對(duì)充足。國(guó)內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)受能耗雙控及環(huán)保政策限制無(wú)新增開(kāi)工，而印尼由于上半年新增鎳鐵產(chǎn)能順利投放，量上保持增加慣性，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)鎳鐵進(jìn)口量同比增加，但隨著新增RKEF產(chǎn)線投產(chǎn)受限，未來(lái)預(yù)計(jì)鎳鐵供應(yīng)增速放緩。
　　需求端，國(guó)內(nèi)合金行業(yè)用鎳量穩(wěn)定增加，相對(duì)電積鎳投放節(jié)奏來(lái)看需求尚未形成明顯壓力。不銹鋼需求月初受下游傳統(tǒng)旺季來(lái)臨交易情緒轉(zhuǎn)暖，但印尼鎳鐵生產(chǎn)管控政策傳出后盤(pán)面價(jià)格拉漲對(duì)下游需求釋放產(chǎn)生抑制，貿(mào)易商采購(gòu)節(jié)奏放緩，同時(shí)低價(jià)收購(gòu)對(duì)不銹鋼價(jià)格形成向下拉動(dòng)壓力。
　　★投資建議
　　宏觀層面，8月份美國(guó)制造業(yè)PMI低于預(yù)期，盡管美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始降溫但就業(yè)通脹仍未回歸到美聯(lián)儲(chǔ)政策目標(biāo)之內(nèi)，加息周期尚未徹底結(jié)束，有色金屬價(jià)格依然承壓。
　　綜合考慮宏觀與基本面因素，我們認(rèn)為9月份鎳價(jià)在多空情緒交織下仍將維持震蕩行情，在精煉鎳顯性庫(kù)存回升之前，鎳價(jià)在上游原料成本支撐下易漲難跌。價(jià)格判斷上，9月份滬鎳主力合約或維持區(qū)間震蕩行情。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀樂(lè)觀預(yù)期升溫；終端需求顯著回暖