>> 東證期貨-鋰熱點報告：旺季漸至，還能否期待反彈？-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 2107KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳祎萱 |
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★供應端：負反饋能否發(fā)酵？
盡管當前非一體化鋰鹽廠已再度陷入虧損，但當前虧損幅度尚較有限，且礦端過剩預期逐步兌現(xiàn)、后續(xù)成本支撐將趨勢性轉弱，因此，即便當前供應端已出現(xiàn)部分檢修減產(chǎn)，但對鋰價的向上驅動仍稍顯不足，供應端矛盾的激化可能需要更大程度的虧損、或更多實質(zhì)性的減產(chǎn)發(fā)生。此外，當前碳氫價差已出現(xiàn)明顯倒掛，后續(xù)或使得碳酸鋰供應壓力邊際增加。
★需求端：還能否期待旺季補庫？
終端旺季成色的關鍵或在于整車廠是否會為了沖刺全年銷售目標而加大促銷力度、以及促銷對終端消費的實際提振效果。表觀消費方面，三季度以來鋰價下行，買漲不買跌心態(tài)使得下游再度進入主動去庫周期，短期內(nèi)負反饋循環(huán)拖累鋰價下行。此外，二季度以來正極材料廠-電池廠的采銷模式中客供比例顯著上行，下游所需的庫存較此前大幅降低，且當前鋰鹽廠-正極材料廠/電芯廠的長協(xié)多可正常執(zhí)行，長協(xié)采購對現(xiàn)貨價格的影響有限，二季度中后期下游集中補庫而快速推升鋰價的行情或難再重演。
★投資建議
考慮到成本支撐的轉弱、以及下游采銷模式的結構性調(diào)整，即便后續(xù)需求回暖帶動鋰價反彈，現(xiàn)貨價格的反彈強度也將顯著弱于今年二季度；而當前距離LC2401的交割仍有四月有余，且期貨持續(xù)面臨中長期沽空壓力，期貨盤面的反彈空間料將更為有限。
策略角度，考慮到渠道環(huán)節(jié)低庫存的背景下終端超預期有望給價格帶來向上彈性，短期可關注9月下旬至10月的潛在反彈機會；但就資金博弈角度而言，LC2401反彈至20萬元/噸上方后或將面臨較大阻力，中長期仍建議以偏空思路對待。
★風險提示
下游消費不及預期，新增產(chǎn)能建設進度與企業(yè)預期有所出入
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