>> 東證期貨-能源數(shù)據(jù)周報(bào)-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 9568KB |
| 格式： |
xlsx |
來(lái)源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
金曉,安紫薇 |
| 下載權(quán)限： |
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原油：油價(jià)本周強(qiáng)勢(shì)反彈，受到來(lái)自于供應(yīng)端的支撐。俄羅斯原油出口量預(yù)計(jì)在8月維持偏低水平，目前海運(yùn)初步出口量數(shù)據(jù)為310萬(wàn)桶/天，與7月基本持平。OPEC出口量在沙特減產(chǎn)的情況下維持下滑的趨勢(shì)。路透調(diào)查數(shù)據(jù)顯示OPEC減產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量8月稍有下降，但伊朗產(chǎn)量環(huán)比上升，目前Kpler數(shù)據(jù)口徑顯示8月伊朗出口量初步數(shù)據(jù)為140萬(wàn)桶/天，暫未超過(guò)今年5月份的高點(diǎn)。供應(yīng)端約束使得全球陸上原油庫(kù)存持續(xù)下降，短期需要關(guān)注沙特與俄羅斯后續(xù)產(chǎn)量政策的表態(tài)，目前市場(chǎng)預(yù)期沙特和俄羅斯將繼續(xù)約束供應(yīng)，沙特額外減產(chǎn)或延續(xù)至10月。本周我國(guó)第三批成品油出口配額正式下發(fā)，共計(jì)1200萬(wàn)噸，今年已下發(fā)三個(gè)批次出口配額，總量為3999萬(wàn)噸，較去年總量增加274萬(wàn)噸。7月以來(lái)，海外汽柴油裂解價(jià)差表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，尤其柴油的漲幅較大，因此國(guó)內(nèi)理論成品油出口利潤(rùn)顯著改善，但由于配額剩余量較少，因此并未看到國(guó)內(nèi)成品油出口量的顯著上升。從全球范圍內(nèi)來(lái)看，前期柴油裂解價(jià)差表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)主要是來(lái)自于供應(yīng)端的支撐。利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下可能導(dǎo)致短期中國(guó)出口增加，增加市場(chǎng)邊際供應(yīng)，對(duì)柴油裂解構(gòu)成一定阻力。供需基本面對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐，預(yù)計(jì)油價(jià)維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。
★瀝青：瀝青期貨主力合約價(jià)格仍在3800元/噸附近震蕩，盡管油價(jià)近期較為強(qiáng)勢(shì)，但是對(duì)于瀝青價(jià)格的傳導(dǎo)能力非常之弱，根本原因在于基本面上并無(wú)顯著的驅(qū)動(dòng)，而且依然如此。供應(yīng)一直較為充裕，需求僅僅只是能夠消納供應(yīng)而已，庫(kù)存的去化受阻。無(wú)論是煉廠庫(kù)存還是貿(mào)易商庫(kù)存都顯著高于去年同期，尤其是貿(mào)易商庫(kù)存。最新一周的貿(mào)易商庫(kù)存實(shí)現(xiàn)了并不是特別小幅的去化，關(guān)鍵在于去化的可持續(xù)性。唯有看到煉廠利潤(rùn)的嚴(yán)重惡化，供應(yīng)大幅削減，瀝青裂解向上的驅(qū)動(dòng)才會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。
★燃料油：上海高硫2309合約到期結(jié)束，交割量為9.3萬(wàn)噸。FU交割的相對(duì)便利性決定了很難重復(fù)SC2208-2210的情形。新加坡地區(qū)高硫月差和現(xiàn)貨升貼水在過(guò)去兩周里面顯著回落。就如同我們?cè)谇懊娴膱?bào)告所說(shuō)，F(xiàn)U2309可能是高硫今年的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，再進(jìn)一步走強(qiáng)的難度會(huì)變得越來(lái)越大。需求邊際上趨于走弱，而供應(yīng)上邊際上在煉廠毛利修復(fù)的驅(qū)動(dòng)下趨于寬松，基本面的方向較為明顯，高硫裂解未來(lái)大概率會(huì)掉頭向下。
★電力：歐洲方面，本周德國(guó)電價(jià)延續(xù)震蕩走勢(shì)，但北歐首行電價(jià)上漲至50歐元，振幅達(dá)20%，主要原因是瑞典1.5GW核電機(jī)組的意外停運(yùn)和風(fēng)電出力的下降。下周電價(jià)主要驅(qū)動(dòng)仍在澳洲天然氣罷工。本周五工人們一致拒絕了薪酬條款，導(dǎo)致歐洲氣電的發(fā)電成本飆升，今年4月以來(lái)首次超過(guò)煤電。從其他電源的供應(yīng)來(lái)看，原先受到擠壓的煤電已經(jīng)部分釋放，風(fēng)光電的出力預(yù)期較為穩(wěn)定。綜上，我們將德國(guó)首行電價(jià)的評(píng)級(jí)從震蕩調(diào)整為看多。中國(guó)方面，8月國(guó)內(nèi)多地代理購(gòu)電價(jià)格下降，川渝地區(qū)代購(gòu)電價(jià)格回落最為顯著，主要是由于西南地區(qū)來(lái)水改善和東北地區(qū)高溫緩解。煤電方面，電廠日耗下降明顯，庫(kù)存保持高企，長(zhǎng)協(xié)保供開(kāi)展順利。然而，西北地區(qū)旱情持續(xù)，降水連續(xù)三月大幅不及預(yù)期，高溫超平均水平約2-4度，甘肅水電占比約20%，受影響較為顯著。預(yù)計(jì)9月上旬西北地區(qū)仍無(wú)明顯降水，甘肅等地的電價(jià)存在上漲空間。
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