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光伏：需求爆發(fā)明顯，收入延續(xù)高增
　　2023上半年，國(guó)內(nèi)需求不斷超出預(yù)期，新增裝機(jī)達(dá)78.42GW，海外整體穩(wěn)定增長(zhǎng)。產(chǎn)業(yè)鏈全面充足成為基調(diào)，價(jià)格逐漸回歸常態(tài)。規(guī)模驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)收入達(dá)5918.13億元，同比增長(zhǎng)32.41%，歸母凈利潤(rùn)751.97億元，同增32.07%。分環(huán)節(jié)看，硅料硅片盈利下行，電池組件盈利良好，輔材量增貝塔突出，逆變器表現(xiàn)分化。2023Q2，硅料/硅片/電池/組件均價(jià)環(huán)比下跌31%/13%/7%/8%，降價(jià)趨勢(shì)下行業(yè)整體盈利能力收縮，但剔除硅料企業(yè)后，綜合毛利率為21.06%，同比增加1.39pct。行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)361.89億元，同比增長(zhǎng)10.55%。分環(huán)節(jié)看，硅料盈利收縮明顯，硅片盈利降低，電池組件盈利提升，膠膜玻璃盈利提升，逆變器表現(xiàn)分化。
　　儲(chǔ)能：大儲(chǔ)延續(xù)高增，戶(hù)儲(chǔ)出貨回調(diào)
　　2023H1板塊創(chuàng)收622億元，同比增長(zhǎng)156%，戶(hù)儲(chǔ)環(huán)節(jié)同比增速保持高位，但環(huán)比出現(xiàn)回落，大儲(chǔ)環(huán)節(jié)整體是爆發(fā)趨勢(shì)。盈利方面，2023H1儲(chǔ)能各環(huán)節(jié)盈利維持高位，甚至有所提升。2023Q2戶(hù)儲(chǔ)環(huán)節(jié)環(huán)比仍調(diào)整，戶(hù)儲(chǔ)電池收入環(huán)比下降45%，戶(hù)儲(chǔ)逆變器環(huán)比增長(zhǎng)24%；大儲(chǔ)集成、電池環(huán)節(jié)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；戶(hù)儲(chǔ)電池毛利率環(huán)比下降，大儲(chǔ)集成、電池環(huán)節(jié)保持穩(wěn)定。
　　新能源車(chē)：需求持續(xù)向上，Q2業(yè)績(jī)環(huán)比有所改善
　　2023年上半年全球新能源車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)穩(wěn)步向上，同比增長(zhǎng)39%至575萬(wàn)輛，新能源車(chē)板塊實(shí)現(xiàn)收入9583億元，同比增長(zhǎng)35%，扣非凈利潤(rùn)493億元，同比下降30%。盈利方面，2023H1資源、材料環(huán)節(jié)毛利占比明顯下降，盈利流向電池、整車(chē)環(huán)節(jié)，毛利占比提升至55%，設(shè)備環(huán)節(jié)占比穩(wěn)定，扣非方面電池整車(chē)同比提升最為顯著，資源和材料環(huán)節(jié)扣非凈利承壓。季度環(huán)比來(lái)看Q2產(chǎn)業(yè)鏈整體實(shí)現(xiàn)收入4500億元，同環(huán)比+22%/+7%，扣非凈利潤(rùn)321億元，同環(huán)比32%/+7%，整體呈現(xiàn)利潤(rùn)總額抬升，利潤(rùn)率修復(fù)的趨勢(shì)。電池和整車(chē)環(huán)節(jié)毛利占比繼續(xù)提升，盈利能力繼續(xù)擴(kuò)張，材料環(huán)節(jié)盈利環(huán)比改善，受價(jià)格影響資源環(huán)節(jié)環(huán)比承壓，盈利有所下降。
　　電力設(shè)備：主網(wǎng)延續(xù)較快增長(zhǎng)，配網(wǎng)受益網(wǎng)外景氣賽道
　　電力設(shè)備方面，輸電環(huán)節(jié)收入增速符合電網(wǎng)投資趨勢(shì)，盈利表現(xiàn)亮眼；配電環(huán)節(jié)收入受到下游新能源帶動(dòng)，盈利同比扭虧；工業(yè)自動(dòng)化環(huán)節(jié)在制造業(yè)景氣度轉(zhuǎn)弱背景下實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，同樣受益于新能源發(fā)展；電機(jī)電控環(huán)節(jié)的新能源車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)和盈利能力均一定程度承壓；充電樁環(huán)節(jié)充分受益于新能源車(chē)行業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)量利齊升。
　　風(fēng)電：零部件盈利亮點(diǎn)突出，風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)仍有所承壓
　　2023H1風(fēng)機(jī)、軸承環(huán)節(jié)收入及盈利同比下降，塔筒管樁、鑄件及主軸環(huán)節(jié)因風(fēng)電裝機(jī)回暖帶動(dòng)收入增長(zhǎng)，疊加原材料降價(jià)等因素，歸母凈利同比增長(zhǎng)。海纜環(huán)節(jié)因高毛利大額訂單而實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利同比增長(zhǎng)。2023Q2各環(huán)節(jié)有所分化，其中：風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)收入環(huán)增，而盈利環(huán)比承壓；塔筒管樁、鑄件環(huán)節(jié)收入環(huán)增，毛利因原材料漲價(jià)、產(chǎn)品降價(jià)等因素而環(huán)比下降。主軸環(huán)節(jié)因原材料降價(jià)等因素，實(shí)現(xiàn)毛利環(huán)增，海纜環(huán)節(jié)因交付產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，Q2毛利環(huán)比下降。此外，2023Q2期間費(fèi)用率同比下降，預(yù)計(jì)系主機(jī)廠降費(fèi)增效，存貨同比增加，奠定未來(lái)交付景氣。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)需求低預(yù)期；
　　2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)