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 2023上半年行業(yè)數(shù)據(jù)總覽：基建投資持續(xù)高位運(yùn)行，新簽訂單受Q2專項(xiàng)債影響有所放緩。2023年1-7月全年基建投資完成額（不含電力）為9.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.80%，還原的全口徑基建投資額為11.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.41%。2023年上半年建筑工程行業(yè)實(shí)現(xiàn)新簽訂單總額15.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.1%；在手訂單總額為51.50萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.0%。
　　2023年上半年上市建筑企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)總結(jié)：央國(guó)企訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)，民企訂單增速轉(zhuǎn)正。我們統(tǒng)計(jì)了披露2023年上半年經(jīng)營(yíng)情況的74家公司，2023上半年累計(jì)新簽訂單88492.88億元，同比增長(zhǎng)9.4%。Q1、Q2新簽訂單分別為42465.61億元、46027.27億元，同比分別增長(zhǎng)14.3%、5.2%。
　　上市建筑企業(yè)2023年半年報(bào)總結(jié)：毛利率止降回升，現(xiàn)金流改善明顯
　　1）從收入&利潤(rùn)看，央企增速有所放緩，地方國(guó)企實(shí)現(xiàn)修復(fù)，民企業(yè)績(jī)加速筑底；國(guó)際工程、設(shè)計(jì)檢測(cè)、專業(yè)工程板塊收入同比增速位居前三。2023年上半年上市建筑工程企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42820.7億元，同比增長(zhǎng)7.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1090.9億，同比增長(zhǎng)7.6%。分屬性來(lái)看，建筑央企、地方國(guó)企、建筑民企收入分別同比增長(zhǎng)6.0%、23.0%、-5.0%。2023年上半年建筑央國(guó)企營(yíng)收及利潤(rùn)增速明顯高于民企，民企受地產(chǎn)需求下行影響明顯。
　　2）從盈利能力看，毛利率觸底回升，期間費(fèi)用率有所增加。2023年上半年上市建筑工程企業(yè)盈利能力水平整體持平，實(shí)現(xiàn)毛利率10.03%，較去年同期上升0.03個(gè)百分點(diǎn)，同比繼連續(xù)4年下降后，觸底回升；期間費(fèi)用率受財(cái)務(wù)費(fèi)用推動(dòng)較去年同期上升0.16個(gè)百分點(diǎn)。
　　3）營(yíng)運(yùn)能力：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)拉長(zhǎng)。2023年上半年上市建筑工程企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力下滑。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為151.08天，較去年同期增長(zhǎng)11.09天；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為76.14天，較去年同期減少3.94天；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為542.09天，較去年同期增長(zhǎng)22.89天；運(yùn)營(yíng)周期為227.22天，較去年同期增長(zhǎng)7.15天。
　　4）現(xiàn)金流狀況：建筑企業(yè)現(xiàn)金流大幅改善。受中國(guó)建筑等頭部企業(yè)拿地減少、商品房銷售回暖影響，2023年上半年上市建筑企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-2307.84億元，同比增加452.06億元。從收、付現(xiàn)比的角度來(lái)看，收現(xiàn)比較上一年度同期上升1.45個(gè)百分點(diǎn)，付現(xiàn)比較上一年度同期下降1.17個(gè)百分點(diǎn)。
　　建筑工程行業(yè)展望與投資策略。1）地產(chǎn)支持政策持續(xù)加碼，AI賦能建筑設(shè)計(jì)提效降本：地產(chǎn)端強(qiáng)調(diào)適應(yīng)新形勢(shì)，國(guó)常會(huì)提出城中村改造，三部門推動(dòng)落實(shí)“認(rèn)房不用認(rèn)貸”，設(shè)計(jì)企業(yè)有望迎來(lái)新增量；同時(shí)地理信息作為數(shù)據(jù)要素價(jià)值有望加速釋放。推薦率先開展數(shù)字智能化設(shè)計(jì)、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)的【華設(shè)集團(tuán)】、【華陽(yáng)國(guó)際】、【華建集團(tuán)】。2）建筑央國(guó)企估值修復(fù)的投資機(jī)會(huì)：政治局會(huì)議重提要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備，強(qiáng)調(diào)要加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用，制定實(shí)施一攬子化債方案?；ǚ€(wěn)增長(zhǎng)必要性仍在提升，基建高位運(yùn)行支撐充足。沿“一帶一路”主題方向：推薦【中國(guó)中鐵】、【中國(guó)鐵建】、【中國(guó)交建】、【中國(guó)建筑】、【中鋼國(guó)際】、【北方國(guó)際】、【中國(guó)化學(xué)】；沿經(jīng)營(yíng)效率提升的方向：推薦【中國(guó)電建】、【中國(guó)能建】、【中國(guó)中冶】。3）布局VR/AR賽道打開成長(zhǎng)空間的標(biāo)的：【羅曼股份】；4）民營(yíng)細(xì)分賽道龍頭：【鴻路鋼構(gòu)】、【利柏特】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)政策進(jìn)一步趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)、新簽訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期